TL;DR:

• Oracle se desplomó 19% en la semana del 26 de junio de 2026, su mayor caída semanal desde el desplome de las punto com en agosto de 2001.
• La compañía acumula alrededor de $130,000 millones en deuda y su flujo de caja libre se volvió negativo en $23,700 millones en el año fiscal 2026.
• El 71% de los analistas sigue recomendando comprar la acción —el porcentaje más alto en 15 años—, pero Wall Street ya está descontando el riesgo de que el dinero tarde demasiado en regresar.

La acción de Oracle cedió 19% en las últimas cinco jornadas bursátiles, al menos 2.6% cada día, sin un solo rebote. Es la peor racha semanal de la empresa desde agosto de 2001, cuando la burbuja del .com todavía se estaba desinflando. Detrás del movimiento no hay un solo evento puntual: hay una matemática que el mercado cargó con paciencia durante meses y que esta semana dejó de tolerar. Para cumplir sus compromisos de infraestructura con OpenAI, Oracle está levantando deuda a un ritmo sin precedente en su historia, mientras su flujo de caja se va en rojo y los rivales que compiten en el mismo segmento tienen bolsillos más profundos.

Desde su pico de capitalización de $900,000 millones, alcanzado en septiembre pasado cuando el entusiasmo por sus contratos de IA empujó el papel a máximos históricos, la acción ha perdido alrededor del 55% de su valor.

La deuda que Wall Street ya no quiere mirar hacia otro lado

El compromiso de OpenAI con Oracle se firmó en septiembre pasado: el operador de ChatGPT acordó gastar más de $300,000 millones con la empresa para sostener su crecimiento en infraestructura. Para abrir los centros de datos que ese contrato exige, Oracle tiene que invertir a velocidades que sus propios flujos operativos no alcanzan a financiar.

El gasto de capital saltó un 162% hasta casi $55,700 millones en el año fiscal 2026, superando incluso la guía de $50,000 millones que la propia empresa había proyectado. El efecto dominó fue directo: el flujo de caja libre pasó de un déficit de apenas $394 millones el año anterior a uno de $23,700 millones negativos. La depreciación de los activos —edificios, servidores, equipos— casi se duplicó, llegando a $7,620 millones, y esa carga pesa sobre los márgenes cada trimestre.

Al cierre de mayo, Oracle acumulaba alrededor de $130,000 millones en deuda. El número, por sí solo, no sorprende a quienes han seguido la historia. Lo que movió el tablero esta semana es la perspectiva de que esa cifra siga creciendo.

El plan para 2027 hace el cálculo más difícil

La dirección de Oracle no tiene intención de frenar. Para el año fiscal 2027, la compañía proyecta un gasto de capital neto de aproximadamente $70,000 millones y planea levantar $40,000 millones adicionales entre deuda y capital, incluyendo una venta de acciones por $20,000 millones que diluirá a los accionistas actuales. El año fiscal anterior ya había acudido a los mercados por $43,000 millones en bonos y $5,000 millones en emisión de capital.

El problema estructural que los inversores están poniendo precio esta semana: Oracle compite directamente contra Amazon, Microsoft y Google en la carrera de centros de datos para IA, pero sin poder ofrecer la pila tecnológica completa que sí tienen sus rivales. Esas tres compañías pueden vender cómputo, almacenamiento, software y modelos bajo un mismo techo, lo que les da márgenes más altos para absorber el gasto. Oracle, por ahora, no está en esa posición.

A eso se suma que la Reserva Federal ha señalado tasas altas en lugar de recortes. Con tasas elevadas, el costo de financiar una expansión de este tamaño sube y las ganancias futuras que Oracle le está pidiendo al mercado que espere valen menos en el presente.

El 71% de los analistas recomienda comprar, pero el precio no hace caso

El dato que más ilustra la disonancia del momento: según FactSet, el 71% de los analistas recomienda comprar la acción de Oracle, el porcentaje más elevado en 15 años. Evercore, que mantiene esa posición alcista, reconoció esta semana en una nota a clientes que el debate de fondo no va a desaparecer pronto:

"Esperamos que el financiamiento, el apalancamiento y el ritmo de emisión de acciones sigan siendo el debate central para los inversores en el corto plazo, incluso si las señales de demanda permanecen sólidas."

Que la mayoría del mercado apueste a subida mientras el papel cae un 19% en cinco días describe bien la tensión. La confianza en el negocio de largo plazo no ha desaparecido —la demanda de infraestructura de IA sigue siendo real—, pero el mercado le está poniendo precio al tiempo que falta para que esa tesis se materialice, y en un entorno de tasas altas y dilución inminente, ese tiempo cuesta caro. Oracle no respondió a solicitudes de comentario.

La pregunta que esta semana dejó sin respuesta no es si la demanda de IA va a estar ahí. Es si Oracle puede cargar $130,000 millones en deuda, abrir centros de datos a velocidad récord y diluir a sus accionistas —todo a la vez— sin que algo en esa cadena se rompa antes de que lleguen los retornos.

Fuentes: 1, 2