TL;DR:

• Momenta recaudó HK$5,890 millones (unos 751 millones de dólares) en su salida a bolsa en Hong Kong y quedó valuada en cerca de 9,000 millones.
• La oferta minorista se sobresuscribió 413.6 veces, pero la acción abrió al alza, tocó un máximo de HK$314.80 y devolvió casi todo el avance antes del cierre.
• La empresa sigue en números rojos: en 2025 perdió 3,460 millones de yuanes y su director general, Cao Xudong, no prevé rentabilidad hasta 2028.

Momenta, la empresa china de conducción autónoma respaldada por General Motors y Tencent, debutó el miércoles 8 de julio de 2026 en la Bolsa de Hong Kong (clave bursátil 6880) con un arranque tibio. Sus acciones abrieron sobre el precio de colocación de HK$295.60, se dispararon hasta un máximo de HK$314.80 (un alza de hasta 6.5%) y luego devolvieron casi todo el terreno para cerrar apenas por encima de la referencia. El desenlace llamó la atención porque la demanda había sido enorme: la oferta minorista se sobresuscribió 413.6 veces. La salida a bolsa recaudó HK$5,890 millones (unos 751 millones de dólares) y dejó a la compañía valuada en cerca de 9,000 millones. Más allá del número del día, el debut funciona como termómetro del apetito por las tecnológicas chinas de inteligencia artificial que todavía pierden dinero.

Una demanda récord que no se tradujo en un salto en bolsa

Los libros de la oferta cuentan una historia de entusiasmo. El tramo minorista se cubrió 413.6 veces y, según Bloomberg, la parte institucional atrajo pedidos por más de HK$100,000 millones. La colocación sumó 14 inversionistas cornerstone, esos que reciben una asignación garantizada a cambio de mantener sus acciones durante un tiempo. Entre ellos aparecen nombres de peso: Mercedes-Benz, BlackRock, el fondo soberano GIC de Singapur y Fidelity International, que en conjunto suscribieron cerca de la mitad de la oferta. China International Capital Corp y Deutsche Bank llevaron la operación.

Y aun así, la acción no despegó. Abrió en HK$301, trepó al máximo de la jornada y después fue soltando terreno hasta quedar rozando su precio de salida. Parte de la explicación tiene fecha en el calendario: Hong Kong entra en una ola histórica de vencimientos de bloqueo, el momento en que acciones antes restringidas pueden salir al mercado. Cuando eso se acerca, los compradores del primer día se vuelven cautos porque temen que llegue oferta extra a frenar cualquier subida.

Dickie Wong, director ejecutivo de análisis en la correduría en línea uSMART, con sede en Hong Kong, resumió el ambiente en declaraciones recogidas por Reuters:

"El pico de desbloqueos de julio claramente está pesando; algunas nuevas cotizaciones no están rindiendo como se esperaba, así que el ánimo del mercado se ha enfriado de forma notoria. Los inversionistas están siendo más selectivos con las valuaciones ahora mismo, sobre todo en IA o tecnología."

Gary Ng, economista senior para Asia-Pacífico en Natixis CIB, apuntó a la misma agencia que la ausencia de un salto brusco refleja un ánimo todavía prudente, centrado en oportunidades de largo plazo y lejos de la euforia global por la IA. El mismo día, otra novata, Reconova, cayó con fuerza, mientras que BasicSemi subió. Los inversionistas están separando por modelo de negocio, no aplicando un descuento parejo a todo lo que huela a inteligencia artificial.

Qué hace Momenta y por qué nueve de las diez mayores automotrices usan su tecnología

Momenta nació en 2016 en Suzhou, fundada por Cao Xudong, un exinvestigador de Microsoft. Su producto es software de asistencia y conducción autónoma que va de los niveles 2 a 4 de la escala SAE: el sistema dirige, frena, cambia de carril y estaciona, aunque en sus funciones más básicas el conductor sigue obligado a mirar la carretera y tomar el volante cuando haga falta.

La huella de la compañía en la industria es difícil de ignorar. Desarrolló el sistema detrás de la función de manejo asistido God's Eye de BYD, trabaja con 24 automotrices en todo el mundo (entre ellas nueve de las diez más grandes) y suma contratos para más de 210 modelos. Ahead de su salida a bolsa informó que sus sistemas ya iban instalados en más de un millón de vehículos. Según China Insights Consultancy, en los doce meses hasta febrero Momenta encabezó el mercado global de proveedores independientes de asistencia de navegación urbana (el llamado NOA), con 64.5% de participación.

La otra pata del negocio son los robotaxis. La empresa opera un servicio de este tipo y planea llevarlo fuera de China este mismo año, con lanzamientos previstos en Múnich y Abu Dabi sujetos a permisos regulatorios. Para esa expansión trabaja con Uber, y en diciembre firmó una alianza con Grab para el sudeste asiático. Es el mismo terreno donde ya se mueven rivales como Pony AI y WeRide, que también cotizan en bolsa.

Las pérdidas explican buena parte de la cautela del mercado

Los números ayudan a entender por qué el mercado no se lanzó de cabeza. En 2025 los ingresos de Momenta crecieron 82.1% interanual, hasta 2,410 millones de yuanes (unos 355 millones de dólares), impulsados por el negocio de licencias, que pasó de 23 millones de yuanes en 2023 a 968 millones en 2025. Pero la pérdida neta también se ensanchó: llegó a 3,460 millones de yuanes (alrededor de 509 millones de dólares), frente a los 3,210 millones del año previo. El motor de ese hueco es el gasto en investigación y desarrollo, que sumó 1,870 millones de yuanes, equivalente al 77.5% de todos los ingresos.

Ese es el pacto que la compañía le propone al mercado: gastar hoy para dominar mañana. Su director general, Cao Xudong, ha dicho que Momenta espera alcanzar la rentabilidad en 2028. Mientras tanto, así piensa repartir el dinero de la colocación:

• Cerca del 60% para investigación y desarrollo, incluidos algoritmos, infraestructura de cómputo de IA y su plataforma Momenta Mainline.
• Alrededor del 20% para comercializar y escalar sus robotaxis.
• Un 10% para reforzar su negocio de vehículos de producción en masa.
• El 10% restante como capital de trabajo.

Preguntas rápidas sobre la salida a bolsa de Momenta

El mensaje para el resto de las tecnológicas chinas que hacen fila en Hong Kong es directo: el dinero sigue ahí para la historia de la IA y la conducción autónoma, pero los inversionistas ya empezaron a separar a las empresas por su camino real hacia las ganancias. Frente a rivales como Pony AI y WeRide, el debut tibio de Momenta muestra que una sobresuscripción de 413.6 veces ya no basta por sí sola; ahora la vara es la cuenta de resultados y esa promesa de rentabilidad fijada en 2028.

Fuentes: 1, 2, 3