TL;DR:
- Cerebras cerró el segundo trimestre con ingresos GAAP de 180.1 millones de dólares, 74% más que un año antes, y una pérdida neta de 450.5 millones.
- La empresa reportó además ingresos core de 209.9 millones y una pérdida core de 6.9 millones, la métrica sobre la que da guía y que quedó por arriba de los 194 millones que había pronosticado.
- Subió su guía anual a entre 880 y 890 millones de ingresos core, y su acción cayó cerca de 14% en el mercado extendido.
Cerebras Systems publicó el 12 de agosto de 2026 sus resultados del segundo trimestre y entregó dos versiones del mismo periodo. En contabilidad GAAP: ingresos de 180.1 millones de dólares, 74% más que un año antes, y una pérdida neta de 450.5 millones. En su métrica core, la que usa para fijar y medir su guía, los ingresos fueron de 209.9 millones, 103% más, y la pérdida de 6.9 millones. La compañía elevó su pronóstico anual de ingresos, margen bruto y margen operativo, y aun así la acción cayó alrededor de 14% en el mercado extendido, después de cerrar la sesión regular en 262.06 dólares con un alza de 11.6%, según CNBC e Investing.com. El fabricante de chips de inferencia salió a bolsa en mayo y este era su segundo reporte como empresa pública.
Los 377 millones en acciones para empleados que separan una cifra de la otra
La conciliación viene en el propio comunicado. Para llegar de la pérdida neta GAAP de 450.5 millones a la pérdida core de 6.9, Cerebras suma 377 millones de compensación en acciones, 22.8 millones de impuestos sobre nómina ligados a la salida a bolsa y 44.3 millones de amortización de warrants entregados a clientes, y descuenta el efecto neto de unos ingresos y costos de centro de datos que solo pasan por sus libros por cuenta de un cliente. El grueso de esa distancia es el paquete accionario que se detonó con la OPI: el gasto en acciones dentro de la operación pasó de 13.1 millones a 361.7 en un año, y la línea de investigación y desarrollo saltó de 60.8 millones a 320.2.
Los analistas no modelan ese gasto. El consenso de pérdida rondaba los 17 centavos por acción en el cálculo de LSEG que citó CNBC, 18 en el de Investing.com y 21 en el de Zacks, todos sobre base ajustada. La pérdida core del trimestre fue de 6.9 millones sobre un promedio ponderado de 151 millones de acciones; CNBC la expresó como 5 centavos por acción contra los 17 esperados y contó el trimestre como superación. Investing.com y Seeking Alpha enfrentaron los 2.98 dólares de la línea GAAP contra la estimación ajustada y publicaron un fallo que Investing.com calculó en 1,555%. La referencia de qué base usa el mercado la había dejado Zacks dos días antes: al primer trimestre de 2026 le atribuyó una pérdida de 4 centavos por acción, no de varios dólares.
Nada de esto vuelve gratuito el ajuste. La compensación en acciones es dilución real para quien ya tiene el papel, y los warrants son capital entregado a clientes: en el balance al 30 de junio suman 1,128 millones de dólares entre la porción corriente y la de largo plazo. No es el primer caso del sector en que una sola línea explica casi toda la pérdida contable de un trimestre: en CoreWeave fueron 640 millones de intereses.
Esta es la comparación línea por línea entre las dos contabilidades del mismo trimestre:
| Segundo trimestre de 2026 | GAAP | Core (non-GAAP) |
|---|---|---|
| Ingresos totales | 180.1 mdd | 209.9 mdd |
| Nube y otros servicios | 126.0 mdd | 127.7 mdd |
| Hardware | 54.1 mdd | 82.1 mdd |
| Margen bruto | 14.2% | 40.6% |
| Margen operativo | -265% | -16% |
| Pérdida neta | 450.5 mdd | 6.9 mdd |
El hardware cayó 23% o subió 17%, según la línea que se lea
La misma mecánica reordena el negocio por segmentos. En GAAP, el hardware de Cerebras facturó 54.1 millones de dólares contra 70.3 del año anterior, una caída de 23%. En core, el hardware facturó 82.1 millones, 17% más. La diferencia son los 28 millones de amortización de warrants que el reporte carga contra esa línea, porque los warrants se registran como menor ingreso y no como gasto.
El director financiero, Bob Komin, pidió en la llamada con analistas no leer la mezcla. Dijo que la empresa se fija en el ingreso core total y no en el reparto entre nube y hardware, que varía mucho de trimestre a trimestre según cuándo entran las grandes altas de capacidad de nube y cuándo se embarcan los equipos. En el segundo trimestre casi todo el crecimiento vino de la nube: 127.7 millones de ingreso core, 287% más que un año antes, empujados por el despliegue de OpenAI que arrancó en febrero.
En clientes nuevos, la empresa firmó acuerdos de capacidad de nube con Cognition y Lovable, y sumó a Figma, Block, AlphaSense, GSK y CrowdStrike. Feldman contó que en el trimestre cerraron seis contratos por más de 30 millones de dólares cada uno y describió el acuerdo con Lovable como su entrada grande en Europa.
Patricia Rodriguez
El margen bajará otro trimestre antes de empezar a subir
El margen bruto core fue de 40.6% en el segundo trimestre contra 46.5% en el primero, y ese retroceso no depende de qué contabilidad se elija. Komin explicó la causa: para atender demanda contratada antes de que sus propios centros de datos estén listos, Cerebras le renta de vuelta a un cliente los sistemas que ya le vendió, y esa capacidad prestada cuesta más. Sin ese efecto, dijo, el margen habría sido unos 500 puntos base más alto. Zacks había advertido el escenario el 10 de agosto: la empresa esperaba que la renta le restara entre 10 y 15 puntos porcentuales al margen bruto de nube y servicios.
La guía del tercer trimestre lo confirma: entre 214 y 216 millones de ingreso core, margen bruto de 38% a 40% y margen operativo de -25% a -23%. Es un escalón hacia abajo desde el trimestre que acaba de reportar. Komin dijo que ese será el piso y que el margen mejora en el cuarto trimestre conforme entren centros de datos con equipo propio, más barato que el rentado, con una meta de más de 60% a plazo. Para el año completo, Cerebras subió las tres cifras: ingreso core de 880 a 890 millones, margen bruto de 41% a 43% y margen operativo de -19% a -17%.
Esa combinación, un escalón de margen a la baja en el trimestre en curso, da a los vendedores un motivo que no necesita ninguna confusión contable. Y la acción llegó al reporte cara y caliente: 22.6% arriba en cinco sesiones, con una capitalización de 53,180 millones de dólares y una relación de precio a ventas proyectadas de 61.5 veces contra un promedio de 3.4 en su industria, según Barchart. Las once casas que la cubren mantenían consenso de compra con precio objetivo de 282 dólares.
El backlog de 25,400 mdd todavía no cuenta a AWS
Las obligaciones de desempeño pendientes cerraron junio en 25,400 millones de dólares, y Komin subrayó que esa cifra no incluye nada de AWS ni de ningún otro hiperescalador. La empresa espera que su servicio esté disponible en Amazon Bedrock en el primer trimestre de 2027 y que los primeros ingresos por esa vía lleguen a mediados de ese año.
El cuello de botella es físico. Feldman dijo que la disponibilidad de centros de datos limita a toda la industria y que Cerebras aseguró en siete meses más de 600 megawatts vivos o contratados para entrega antes de que termine 2027, repartidos en Alabama, Dallas, Denver, Minneapolis, Santa Clara y Stockton, más Francia, Finlandia, Manitoba, Montreal, Noruega, Saskatchewan y Toronto. La capacidad de manufactura crece más de diez veces este año con Flex, Sanmina y Rocket EMS. La compañía también insiste en un argumento de suministro: sus obleas salen del nodo de 5 nanómetros de TSMC y su arquitectura no usa memoria HBM, empaquetado CoWoS ni fabricación de 3 nanómetros, los tres insumos más escasos del momento.
La otra pregunta abierta es la concentración. En la llamada, Timothy Arcuri de UBS preguntó cuánto pesarán OpenAI y AWS juntos el año próximo. Feldman respondió que OpenAI seguirá siendo una porción relevante en 2027 y que su peso relativo bajará conforme entren AWS, las empresas de programación y los casos de seguridad. El propio comunicado enumera a OpenAI, Group 42, la Universidad Mohamed bin Zayed de Inteligencia Artificial y AWS entre los clientes de los que depende el negocio.
Con 8,600 millones de dólares en caja e inversiones y una línea de crédito de 850 millones sin usar, la restricción de Cerebras no es el dinero, es el calendario. Convertir 25,400 millones de contratos en ingreso depende de cuántos megawatts entren en operación y de que los sistemas rentados salgan de la mezcla. La próxima prueba verificable llega el 18 de agosto, en su conferencia Supernova, donde Feldman anunció que presentará el CS-4.
