TL;DR:
- La acción de Amazon cerró el viernes 31 de julio en 271.58 dólares, 15.32% arriba, su mayor salto en un solo día desde abril de 2012.
- AWS facturó 42,232 millones de dólares, 37% más que un año antes, su crecimiento más rápido en 18 trimestres, y llegó a un ritmo anualizado de 169,000 millones.
- De los 80,857 millones de utilidad antes de impuestos, 53,415 llegaron por revaluar la participación en Anthropic, no por la operación.
Las acciones de Amazon cerraron el viernes 31 de julio en 271.58 dólares, un alza de 15.32% que Bloomberg identificó como el mayor salto en un solo día desde abril de 2012. El detonante llegó la tarde anterior, cuando la compañía reportó su segundo trimestre: AWS, su negocio de nube, facturó 42,232 millones de dólares, 37% más que un año antes y su aceleración más rápida en 18 trimestres. Eso respondió la pregunta que traía nerviosos a los inversionistas, si el gasto récord en inteligencia artificial estaba rindiendo. La utilidad neta también fue histórica: 62,647 millones de dólares. Ahí conviene frenar un momento, porque dos tercios de esa cifra no salieron de vender nada.
Empecemos por lo que sí es operación, que fue mucho. Amazon rebasó por primera vez los 200,000 millones de dólares de ventas en un trimestre (200,606, un alza de 20%) y su utilidad operativa creció 43%, hasta 27,461 millones. AWS aportó 16,621 millones de esa utilidad, más de la mitad del total del grupo, con un margen de 39.4%.
Un cruce que ilustra el desequilibrio mejor que cualquier adjetivo: el negocio internacional de Amazon facturó 42,197 millones, prácticamente lo mismo que AWS, y dejó 1,717 millones de utilidad operativa. La nube dejó casi diez veces más con las mismas ventas.
"AWS está en auge, creciendo 36.7% interanual en el segundo trimestre", dijo Andy Jassy, presidente y CEO de Amazon.
El dato que más pesó no fue el del trimestre, sino el del futuro. El backlog de AWS, los compromisos ya contratados que todavía no se registran como ingreso, llegó a 496,000 millones de dólares al 30 de junio, con una vida promedio ponderada de 6.4 años. Jassy agregó que el negocio corre a un ritmo anualizado de 169,000 millones, suficiente para colocarlo en el puesto 24 del Fortune 500 si cotizara solo.
Dos tercios de la ganancia salieron de una revaluación
Aquí es donde los titulares del viernes se apartan del reporte. De los 80,857 millones de dólares de utilidad antes de impuestos, 53,415 entraron por la línea de "otros ingresos", ajena a la operación. El 10-Q que Amazon presentó ante la SEC ese mismo viernes precisa el origen: 50,486 millones son un ajuste al alza en el valor de sus acciones preferentes sin voto de Anthropic, la desarrolladora de Claude, por cambios observables de precio derivados de las rondas de financiamiento de esa compañía. Amazon no vendió una sola acción. La volvió a valuar.
La aritmética es lo que sorprende. Según el mismo 10-Q, Amazon puso 8,000 millones de dólares en notas convertibles de Anthropic entre 2023 y 2025, y otros 10,000 millones en preferentes sin voto durante este trimestre (5,000 en la Serie G y 5,000 en la Serie H). Dieciocho mil millones en total. Al 30 de junio esa posición figuraba en el balance por 92,500 millones en preferentes y 97,900 millones en notas: 190,400 millones de dólares, más de diez veces lo desembolsado.
Y hay más esperando turno. La ganancia no realizada de las notas, 92,000 millones, sigue guardada en el patrimonio y solo cruza el estado de resultados cuando esas notas se convierten en preferentes, como ya pasó en el primer trimestre de 2025 y en el de 2026.
Cálculo propio con las cifras del reporte: sin ese renglón, la utilidad antes de impuestos habría sido de unos 27,442 millones, contra 19,740 millones comparables del año pasado. Un alza cercana a 39%. Un trimestre excelente, muy lejos del 245% que arrojó el titular. El impuesto lo confirma: de los 18,199 millones de provisión fiscal, 17,691 fueron impuestos diferidos. En efectivo, Amazon pagó 2,655 millones, menos que los 4,761 del mismo trimestre de 2025.
El flujo de caja libre ya es negativo y esta vez el mercado aplaudió
El flujo de caja libre de los últimos doce meses cerró en 7,604 millones de dólares negativos, contra un flujo positivo de 18,184 millones un año antes. La causa está a la vista: Amazon gastó 169,007 millones en propiedad y equipo en esos doce meses, 64% más. Solo en el segundo trimestre desembolsó 53,100 millones de capex, y 48,604 millones de las adiciones netas del periodo correspondieron a AWS.
Lo llamativo es la reacción. Hace una semana Alphabet reportó su primer flujo de caja libre negativo desde que salió a bolsa y su acción cayó. Microsoft mostró el miércoles su crecimiento de nube más rápido desde 2022, avisó que contendría su gasto de capital y el jueves subió lo más que había subido en un día desde 2008. Amazon anunció que gastará más y subió 15.32%.
Dilis Salazar
La diferencia fue una explicación. Jassy dedicó buena parte de la llamada con analistas a separar dos ciclos de capital: los centros de datos, donde el dinero se gasta dos años antes de poder monetizarlos pero después rinden 30 años o más sin repetir esa inversión inicial, y los servidores y equipo de red, que se compran unos meses antes de entrar en servicio, tardan poco menos de tres años en recuperar la inversión y duran de cinco a seis. La mayoría de la capacidad de IA, agregó, se contrata a cinco años o más. Y si la demanda no aparece, el capital no se gasta.
Los 20,000 millones extra de gasto tienen nombre: memoria
Amazon subió su presupuesto de capex para 2026 de unos 200,000 a unos 220,000 millones de dólares. El motivo que dio Jassy no fue la demanda, sino el precio de la memoria.
"Aun con esa cantidad, seguiremos sin tener capacidad suficiente para toda la demanda", dijo Andy Jassy durante la llamada con analistas.
El CEO añadió que a ninguna empresa del mundo le resulta un secreto que hoy hay precios inflados en componentes como memoria, discos duros y unidades de estado sólido. Es el mismo encarecimiento que empujó a SK hynix a un récord de ganancias que aun así se quedó corto frente al consenso y el que llevó a Qualcomm a avisar a sus clientes de alzas de dos dígitos en sus chips, según reportó Bloomberg en julio. Cuando el mayor comprador de infraestructura del planeta le pone precio a esa inflación, la cifra es de 20,000 millones de dólares en un solo año.
Amazon financia a sus dos mayores clientes de nube
Ese mismo viernes, enterrado en el 10-Q, apareció el otro dato del día. Amazon completó su inversión de 50,000 millones de dólares en OpenAI: 15,000 en el primer trimestre, 13,700 en el segundo y los 21,300 restantes después del 30 de junio. The Information, que reportó primero la operación a partir del expediente, apuntó que OpenAI todavía no sale a bolsa y que Amazon no explicó por qué liberó el tramo final.
Las dos puntas del negocio se tocan. AWS y OpenAI ampliaron en el primer trimestre su compromiso previo de 38,000 millones con otros 100,000 millones a ocho años. En el segundo, AWS y Anthropic ampliaron el suyo en más de 100,000 millones a diez años. Sumadas, esas dos cuentas valen al menos 238,000 millones de dólares, casi la mitad del backlog de 496,000 millones que tanto entusiasmó al mercado. Amazon no desglosa el backlog por cliente y los plazos no coinciden, así que la comparación es aproximada. Aun así ordena la pregunta: los dos clientes que más pesan en la cartera contratada de AWS son los dos laboratorios en los que Amazon puso 68,000 millones de dólares de capital propio.
Hay argumentos del otro lado, y son serios. Los contratos son plurianuales, la capacidad de 2027 ya está prácticamente reservada, Jassy dijo que hasta 2028 hay compromisos firmados, y esos laboratorios pagan cómputo que cualquier otro cliente pagaría igual. Pero el revalúo de Anthropic ya explica dos tercios de la utilidad antes de impuestos del trimestre, y Amazon mantiene además una línea de financiamiento de hasta 20,000 millones para Anthropic, hoy reducida a 15,000 tras la Serie H, cuya disponibilidad depende de que AWS entregue capacidad de cómputo.
Publicidad crece 26% y Alexa+ llega a Brasil, no al mercado hispanohablante
Fuera de la nube, el negocio que más rápido crece es la publicidad: 19,809 millones de dólares en el trimestre, 26% más que un año antes, por encima del 20% del grupo. Jassy soltó un dato útil para quien vende ahí: quien hace clic en un anuncio patrocinado dentro de las experiencias conversacionales de Amazon convierte 48% más seguido y gasta 21% más en promedio. El inventario de Thursday Night Football, NBA, WNBA y NASCAR en Prime Video se agotó.
Del lado del consumidor hispanohablante, el reporte deja una ausencia. Alexa+ se expandió durante el trimestre a Alemania, Austria, Francia y Brasil, el único mercado latinoamericano de la lista. Amazon Now, la entrega en 30 minutos o menos, sumó 80 ciudades en Estados Unidos y varias en Egipto, y ya opera en nueve países. Ningún mercado de habla hispana aparece entre las novedades del trimestre.
Preguntas rápidas sobre los resultados de Amazon
¿Por qué subió tanto la acción de Amazon?
Porque AWS creció 37% hasta 42,232 millones de dólares, su mayor aceleración en 18 trimestres, con un margen operativo de 39.4% y un backlog contratado de 496,000 millones. Andy Jassy explicó además cómo Amazon recupera el gasto en centros de datos y servidores, y eso calmó la preocupación por el capex.
¿De dónde salieron los 62,600 millones de ganancia de Amazon?
De los 80,857 millones de utilidad antes de impuestos, 53,415 vinieron de otros ingresos no operativos, principalmente un ajuste al alza de 50,486 millones en el valor de las acciones preferentes de Anthropic, según el 10-Q. Es una revaluación contable, no una venta ni una entrada de efectivo.
¿Cuánto va a gastar Amazon en 2026?
Unos 220,000 millones de dólares en gasto de capital, frente a los 200,000 millones que había proyectado. Jassy atribuyó el aumento al mayor costo de la memoria y advirtió que ni con ese monto alcanzará la capacidad para cubrir toda la demanda de 2026.
Microsoft prometió contención y su acción subió. Alphabet gastó más y cayó. Amazon anunció que gastará todavía más, enseñó los números de cómo piensa recuperarlo y ganó 36.08 dólares por acción en una sola sesión, el mismo día en que Apple perdió 9.7%. El examen llega en octubre: la guía del tercer trimestre apunta a un crecimiento de entre 9% y 12%, por debajo de lo que esperaban los analistas según el consenso que citó CNBC, y la factura del capex se está pagando con deuda. El valor nominal de los bonos de Amazon pasó de 68,836 millones de dólares al cierre de 2025 a 132,995 millones al 30 de junio, y en julio la compañía colocó otros 25,000 millones.
