TL;DR:
- Financial Times calculó en unos 200,000 millones de dólares la red de crédito, arrendamientos y garantías que Google articuló alrededor de Anthropic.
- Broadcom declaró 128,110 millones en compromisos de compra y Alphabet una exposición máxima de 43,785 millones en avales de centros de datos.
- El esquema abarata la deuda de proyectos con TPUs, pero concentra buena parte del riesgo en la capacidad de Anthropic para pagar contratos de largo plazo.
Google articuló con Broadcom, Apollo, Blackstone, Morgan Stanley y varios operadores de infraestructura procedentes de la minería de bitcoin una red de financiamiento para suministrar chips TPU y centros de datos a Anthropic. Financial Times estimó su tamaño en unos 200,000 millones de dólares en una investigación publicada el 4 de agosto de 2026. La cifra describe el valor combinado de contratos, deuda, arrendamientos y garantías. No corresponde a un fondo único ni a un cheque que Alphabet vaya a desembolsar de una sola vez.
El entramado cumple dos objetivos. Anthropic consigue el cómputo que necesita para entrenar y operar Claude sin comprar directamente todo el hardware ni construir cada campus. Google coloca sus Tensor Processing Units, desarrolladas con Broadcom, frente al dominio de Nvidia y usa su calificación crediticia para reducir el costo de levantar los edificios que alojarán los chips.
Los 200,000 millones no están en una sola cuenta
La parte más grande corresponde al hardware. Financial Times sitúa en más de 150,000 millones de dólares el valor de los TPUs vinculados al programa. El documento que le da piso a esa estimación es el reporte trimestral de Broadcom ante la SEC: la compañía declaró 128,110 millones de dólares en compromisos de compra al 3 de mayo de 2026, frente a solo 54 millones tres meses antes.
El calendario del filing reparte esa obligación así:
- 55,214 millones de dólares en el año fiscal 2027 de Broadcom.
- 72,870 millones de dólares en el año fiscal 2028.
- Los 26 millones restantes corresponden a otros periodos.
Broadcom no identifica al proveedor ni al cliente en esa tabla. Personas familiarizadas con los acuerdos dijeron a Financial Times que casi todo el monto corresponde a la compra de 3.5 gigavatios de sistemas TPU a Google para desplegarlos con Anthropic. Esa atribución periodística importa: el compromiso de 128,110 millones sí aparece en un documento público, pero su vínculo casi total con Google y Anthropic no está escrito en el filing.
El primer tramo ya ofrece una fotografía del mecanismo. Un vehículo de propósito especial llamado Compute SPV compró cerca de un millón de TPUs, equivalentes a aproximadamente 1 gigavatio, por 35,000 millones de dólares. Apollo y Blackstone anclaron la deuda, mientras Anthropic asumió pagos de arrendamiento por cinco años.
Patricia Rodriguez
Bloomberg reportó este 4 de agosto que Blackstone ya sondea a inversionistas para una segunda operación de al menos 36,000 millones de dólares. Las conversaciones están en una fase inicial y pueden cambiar de tamaño, estructura o líder. Blackstone, Apollo, Anthropic y Google no hicieron comentarios al medio. Ese paquete no debe sumarse automáticamente al total, pues serviría para financiar entregas incluidas en compromisos comerciales más amplios.
Así convierte Wall Street los TPUs en deuda
La estructura separa la propiedad del hardware de su uso. También reparte el riesgo entre empresas que cumplen funciones distintas:
- Google suministra sistemas completos de TPU, incluidos chips, redes y racks desarrollados con Broadcom.
- Compute SPV compra esos sistemas con capital aportado por bancos, aseguradoras y fondos de crédito privado.
- Anthropic arrienda el cómputo y sus pagos alimentan el servicio de la deuda.
- Broadcom ofrece soporte de valor residual sobre los tramos sénior. Si Anthropic incumple y la venta de los equipos no cubre lo adeudado, Broadcom cubre el faltante dentro del límite acordado.
- Apollo, Blackstone y otros inversionistas conservan o distribuyen los distintos tramos según su nivel de riesgo.
El financiamiento inicial de 35,000 millones quedó dividido en notas sénior A1 por 6,000 millones, notas A2 por 24,000 millones y un tramo B de aproximadamente 4,400 millones. Broadcom respalda los dos primeros. El tramo B, expuesto directamente al desempeño de Anthropic, paga una tasa de 8.5%, según los términos reportados cuando cerró la operación.
El propio reporte trimestral de Broadcom revela hasta dónde llega su compromiso. La empresa declaró un respaldo máximo de 29,000 millones de dólares sobre obligaciones de arrendamiento a cinco años. La exposición crecerá conforme se instalen los racks y bajará con cada pago del cliente. Si ocurre un incumplimiento, Broadcom puede asumir el arrendamiento o vender los equipos.
Google presta su firma para levantar los centros de datos
Comprar chips resuelve solo media obra. Los 4.5 gigavatios contratados entre el primer lote y la expansión posterior necesitan terrenos, edificios, electricidad, refrigeración y conexiones de red. Financial Times identificó 10 desarrollos con 2.4 gigavatios respaldados hasta ahora por Google y unos 15,000 millones de dólares en deuda para construirlos.
Varios desarrolladores vienen de la minería de criptomonedas. Ya tenían acceso a grandes cantidades de energía y terrenos preparados para cargas intensivas. Sus comunicados y filings detallan tres ejemplos del giro hacia centros de datos para IA:
- TeraWulf contrató más de 360 megavatios en Lake Mariner, Nueva York, con ingresos base previstos de 6,700 millones de dólares. Google elevó su respaldo a 3,200 millones y obtuvo derechos que podían llevar su participación en la empresa al 14%.
- Cipher Mining firmó un contrato de 10 años por 168 megavatios en Texas, valorado en unos 3,000 millones. Google respaldó 1,400 millones de obligaciones de Fluidstack y recibió warrants equivalentes a cerca del 5.4% de Cipher.
- Hut 8 acordó un arrendamiento de 15 años por 245 megavatios en River Bend, Luisiana. El contrato base vale 7,000 millones y puede llegar a 17,700 millones si se ejercen todas las extensiones. Google respalda los pagos y las obligaciones relacionadas durante el plazo inicial.
Dilis Salazar
Alphabet pone su balance detrás de esas promesas, aunque no registre el valor máximo como deuda convencional. Su reporte del segundo trimestre mostró 43,785 millones de dólares en valor nocional de derivados de crédito ligados a respaldos de centros de datos, casi 2.6 veces los 16,940 millones declarados al cierre de 2025. La obligación contabilizada a valor razonable fue de 815 millones, frente a 69 millones seis meses antes. El filing no identifica a los inquilinos por nombre; Financial Times vinculó estos respaldos con los desarrollos del programa para Anthropic.
El contraste no significa que Google haya ocultado 43,785 millones de deuda vencida. El valor nocional mide cuánto podría cubrir en escenarios específicos de incumplimiento; la cifra de 815 millones refleja la estimación contable actual de la probabilidad y el costo de esos escenarios. Los contratos duran hasta 15 años y el riesgo se reduce cuando los inquilinos pagan. Alphabet también conserva el derecho de asumir los arrendamientos o subarrendar la capacidad.
La firma de Google recorta 2.2 puntos al costo de la deuda
La garantía ya cambió el precio del dinero. Los proyectos de centros de datos respaldados por Google se financiaban esta primavera a una tasa mediana de 7.1%, frente a 9.3% para operadores de nube especializados que construyen alrededor de chips Nvidia, según el análisis de Financial Times. La diferencia de 2.2 puntos se multiplica cuando cada campus requiere miles de millones de dólares.
Google gana por dos vías. Vende más TPUs y vuelve más barata la infraestructura que los utiliza. Los desarrolladores obtienen acceso a deuda con mejores condiciones; Anthropic asegura capacidad sin cargar toda la inversión inicial en su balance; los prestamistas reciben flujos contractuales reforzados por Broadcom o Alphabet.
La factura aparece si el cliente central falla. Los pagos de Anthropic sostienen los arrendamientos de chips y edificios, mientras el valor de recuperación de un pod de TPU altamente especializado sigue sin probarse a esta escala. Las garantías trasladan parte del golpe a Google y Broadcom, pero no crean otro comprador automático para varios gigavatios de hardware.
Jonathan Petersen, analista de Jefferies, resumió para Financial Times la concentración que atraviesa todo el programa:
"Hay todo un mundo construido debajo de esas empresas, y si disminuye su apetito por invertir, todo eso se desacelera."
El programa de 200,000 millones permite que Google compita con Nvidia usando algo que pocos fabricantes de chips pueden ofrecer: su balance. Los filings también dejan una advertencia cuantificable. Esta expansión depende, en última instancia, de que Anthropic mantenga el ritmo de ingresos y pague durante años.
