TL;DR:
- China registra un deflactor del PIB positivo en el segundo trimestre de 2026 tras 12 trimestres consecutivos en terreno negativo.
- El crecimiento del PIB se frena al 4.3% interanual, quedando por debajo de la expectativa del mercado que se situaba en 4.5%.
- El fin de la deflación responde a choques externos de oferta de petróleo y costos en chips de IA, no a una recuperación del consumo interno.
El deflactor del PIB de China regresó a terreno positivo durante el segundo trimestre de 2026, poniendo fin a una racha deflacionaria de más de tres años que asfixió las ganancias corporativas y minó la confianza de los consumidores. Sin embargo, este giro no responde a un repunte del consumo doméstico, sino a choques de oferta externos en la cadena global y el encarecimiento de la energía. Al mismo tiempo, el gigante asiático reportó una desaceleración económica mayor de la prevista: el Producto Interno Bruto (PIB) creció un 4.3% interanual, por debajo del 4.5% pronosticado por los analistas y del 5.0% registrado en el primer trimestre.
Un alivio importado por la tensión petrolera y el auge tecnológico
Tras 12 trimestres consecutivos de caídas, el deflactor del PIB, que mide de forma amplia la variación de precios en toda la economía, pasó a terreno positivo según cálculos de Bloomberg. El cambio de tendencia coincide con un panorama geopolítico de alta tensión en Medio Oriente. El conflicto bélico entre Estados Unidos y la coalición con Israel contra Irán interrumpió el tránsito por el Estrecho de Ormuz, un canal estratégico por donde transita más del 20% del comercio mundial de petróleo. Esto desató lo que la Agencia Internacional de la Energía catalogó como la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado petrolero global.
El crudo Brent escaló con fuerza al inicio del conflicto y la volatilidad persiste, agudizada por nuevas ofensivas estadounidenses en Irán y la revocación de exenciones de sanciones al crudo iraní. Al mismo tiempo, los costos de producción se elevaron con fuerza debido a la fuerte demanda de hardware y componentes en la cadena de suministro de la inteligencia artificial. En abril de 2026, los precios de exportación chinos aumentaron un 5% interanual, anotando su mayor incremento desde 2023 y rompiendo una prolongada tendencia a la baja.
Su Jian, director del Centro Nacional de Investigación Económica de la Universidad de Pekín, estimó el deflactor del segundo trimestre en torno al 1.9%. De acuerdo con su análisis, la cifra se vio beneficiada por una base de comparación baja respecto al año previo, el alza global de las materias primas y una leve mejora en los precios de algunos bienes de consumo duraderos. KPMG China también había advertido esta tendencia al reportar que el deflactor del primer trimestre se situó en -0.06%, lo que anticipaba que la economía estaba a punto de salir del bache antes del choque petrolero.
La debilidad del consumo interno frena el optimismo
Detrás del alivio que genera salir formalmente de la deflación, los datos muestran una brecha preocupante. El Índice de Precios al Productor (IPP) de China escaló un 4.1% interanual en junio, marcando un máximo de cuatro años según reportes de Reuters. Por el contrario, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un modesto 1.0% en el mismo periodo. Esta disparidad confirma que las fábricas asumen costos de insumos cada vez más altos, pero no logran trasladarlos por completo a los hogares debido a la languidez de la demanda interna.
La debilidad de los gastos minoristas y la caída de las inversiones, con una contracción proyectada del -4.9% interanual para el cierre de junio, revelan que el motor del consumo doméstico sigue apagado. De hecho, las importaciones de crudo de China cayeron a su nivel más bajo en casi una década, una señal clara de que la escalada de precios internacionales está asfixiando la actividad manufacturera en lugar de impulsarla.
Aunque el gobierno de Pekín se comprometió en marzo a conducir los niveles generales de precios de vuelta a terreno positivo, la manera en que se logró esta salida deja a la segunda economía mundial en una posición vulnerable. Al depender de la inflación importada en lugar de un dinamismo genuino, las autoridades enfrentan ahora un camino cuesta arriba para sostener el crecimiento. Con un PIB trimestral que no alcanza las metas y un conflicto inestable en Medio Oriente, el mercado anticipa que Pekín se verá obligado a anunciar nuevas medidas de estímulo monetario y fiscal durante la segunda mitad del año.
