TL;DR:
- El fondo de etapa temprana que Thrive Capital lanzó en 2022 con US$516 millones ya vale más de US$3,700 millones.
- La cifra corresponde al cierre de junio de 2026, neta de comisiones y otros cargos, y equivale a más de 7.1 veces el tamaño original del vehículo.
- OpenAI, SpaceX y Anduril impulsaron el salto, pero el valor de la cartera no equivale a efectivo ya repartido entre los inversionistas.
El fondo de capital de riesgo de etapa temprana que Thrive Capital lanzó en 2022 con US$516 millones estaba valorado en más de US$3,700 millones al cierre de junio de 2026, neto de comisiones y otros cargos, según la primera carta formal que Joshua Kushner envió a los socios limitados de la firma y que Bloomberg dio a conocer. Las apuestas iniciales en OpenAI, SpaceX y Anduril explican buena parte del salto. El dato equivale a más de 7.1 veces el tamaño original del vehículo, pero describe el valor actual de la cartera, no US$3,700 millones ya repartidos en efectivo.
OpenAI, SpaceX y Anduril concentraron el salto
El contraste entre el capital inicial y la valoración reportada muestra la magnitud del rendimiento, pero también la dependencia del fondo respecto de unas cuantas empresas privadas.
| Medida | Cifra reportada | Qué representa |
|---|---|---|
| Tamaño del fondo en 2022 | US$516 millones | Capital del vehículo de etapa temprana |
| Valor al cierre de junio de 2026 | Más de US$3,700 millones | Valor neto de comisiones y otros cargos |
| Relación entre ambas cifras | Más de 7.1 veces | Cálculo simple con los montos publicados |
| Apuestas destacadas | OpenAI, SpaceX y Anduril | Empresas señaladas como motores del avance |
La concentración forma parte del método de Thrive. TechCrunch, con base en la carta y la reportería de Bloomberg, señaló que cerca de 90% del capital de cada fondo se dirige a sus 15 inversiones principales. La firma no busca acumular pequeñas posiciones en decenas de posibles ganadores, sino aumentar su exposición a las compañías en las que mantiene mayor convicción.
Ese enfoque amplifica ambos lados del resultado. Una revalorización de OpenAI o SpaceX puede mover con fuerza el fondo; una reducción en el precio de alguna de esas participaciones también tendría un efecto desproporcionado. La cifra de US$3,700 millones es una fotografía al cierre de junio, no una garantía sobre el precio al que todas las posiciones podrían venderse.
La valoración del fondo no es lo mismo que liquidez
Que el cálculo sea neto de comisiones y cargos evita confundirlo con un rendimiento bruto antes de costos, pero no convierte todo el monto en dinero realizado. OpenAI y varias de las empresas que impulsaron el fondo crecieron mediante rondas privadas, por lo que buena parte del valor depende de los precios fijados en esas operaciones y de la capacidad de Thrive para vender acciones o recibir efectivo en una salida.
La carta sí ofrece datos de liquidez para el conjunto de Thrive. Kushner indicó que la firma devolvió más de US$1,000 millones a sus inversionistas durante los últimos 12 meses y que podría generar miles de millones adicionales en los próximos trimestres. También reportó una tasa interna de retorno bruta agregada de 41% y una tasa neta de 33% para todos sus fondos. Esas métricas corresponden al historial general de la firma, no exclusivamente al vehículo de US$516 millones.
La distinción evita una lectura engañosa: un fondo puede mostrar un valor elevado sobre el papel y, al mismo tiempo, haber distribuido una cantidad mucho menor. La información publicada no desglosa cuánto del valor del fondo de 2022 ya se convirtió en distribuciones ni cuánto aporta individualmente cada una de sus principales posiciones.
Kushner advierte sobre la euforia que benefició a Thrive
La carta combina los resultados con una advertencia a la propia industria. Kushner sostuvo que la oportunidad económica de la inteligencia artificial es enorme, pero consideró un error permitir que el entusiasmo debilite la disciplina al decidir cuánto pagar por una empresa.
"Ni el miedo ni el entusiasmo sustituyen al juicio", escribió Kushner.
Su argumento apunta a una tensión evidente en los números de Thrive. La firma obtuvo un rendimiento excepcional al concentrarse en ganadores como OpenAI, pero esa experiencia no convierte a cualquier startup de rápido crecimiento en una buena inversión a cualquier valoración. El precio de entrada sigue siendo parte del resultado.
Thrive también está llevando esa apuesta más allá de las participaciones financieras. El 12 de agosto, Thrive Holdings confirmó una ronda de más de US$2,000 millones a una valoración de US$12,000 millones. Ese vehículo compra empresas tradicionales, aplica IA en sus operaciones y ya reúne más de 70 negocios; OpenAI participa como accionista y socio tecnológico.
Alejandro Castillo Leone
Amazon muestra la expansión hacia empresas públicas
Una presentación regulatoria divulgada el 14 de agosto añadió otra pieza a la estrategia de Thrive. Reuters informó que la firma poseía 904,038 acciones de Amazon valoradas en US$215.5 millones al 30 de junio. El documento también situó su participación en SpaceX en US$3,230 millones y mostró que mantuvo posiciones en Figma, Oscar Health y Shopify.
Reuters no atribuyó específicamente esas tenencias al fondo de etapa temprana de 2022, por lo que no corresponde sumarlas al valor de US$3,700 millones. Sí muestran que Thrive combina apuestas privadas de largo plazo con posiciones en grandes tecnológicas que ya cotizan en bolsa.
La carta deja dos cifras que deben leerse juntas: el fondo multiplicó por más de siete su tamaño inicial, mientras Thrive reconoce que la disciplina de precio no puede desaparecer en pleno auge de la IA. El valor neto ya está medido; cuánto terminará convertido en efectivo dependerá de las salidas y ventas que la firma logre ejecutar.
