Los bancos centrales advierten sobre un doloroso reajuste en los mercados por el auge de la IA
Banqueros centrales e instituciones financieras advierten en Sintra sobre el riesgo de una burbuja de inteligencia artificial.
TL;DR:
- Los economistas y gobernadores de bancos centrales advierten que las expectativas de rentabilidad de la inteligencia artificial están sobredimensionadas.
- El gasto combinado de los gigantes tecnológicos en infraestructura de IA superará los 600,000 millones de dólares en 2026.
- Las autoridades financieras comparan el panorama actual con la burbuja de las puntocom y la fiebre de los ferrocarriles británicos del siglo XIX.
El foro anual del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, cerró sus sesiones con una advertencia contundente de economistas y banqueros centrales: el auge de inversión en inteligencia artificial podría desencadenar una dolorosa corrección de mercado si los retornos financieros no llegan en los plazos que Wall Street ya ha descontado. Las valoraciones actuales de las grandes firmas tecnológicas asumen un crecimiento inmediato de la productividad que, según los expertos congregados, tardará años en materializarse en la economía real, lo que eleva el riesgo de una desestabilización financiera global.
La brecha entre las expectativas de Wall Street y la economía real
La euforia que rodea a la inteligencia artificial ha impulsado los mercados a niveles récord, pero esa misma velocidad es lo que preocupa a los analistas. Torsten Sløk, economista jefe de Apollo Global Management, advirtió a los asistentes al foro de Sintra que los mercados de renta variable están diseñados para un crecimiento inmediato de los beneficios. Según su análisis, estas valoraciones se enfrentarán a un ajuste doloroso si el despegue de la productividad tarda cinco años en lugar de los cinco meses proyectados por la especulación financiera.
En una nota de investigación publicada esta semana, Sløk destacó que todavía no hay indicios claros de un aumento en los márgenes de ganancia fuera del sector estrictamente tecnológico. Industrias fuertemente reguladas como la salud, la banca, los seguros y la energía requieren de una profunda reingeniería de procesos y estrictas directrices de gobernanza de datos. Estas exigencias técnicas y legales retrasarán inevitablemente los beneficios de productividad estructural mucho más allá de lo que las bolsas asumen hoy en día.
Aun así, la inyección de capital ya se hace sentir. Sløk calcula que el gasto relacionado con la inteligencia artificial ha sumado un punto porcentual completo al Producto Interno Bruto de Estados Unidos, inflando los precios de los activos mientras que el verdadero retorno de la inversión sigue siendo una incógnita para la mayor parte de las empresas.
El colosal gasto de capital de las grandes tecnológicas
El tamaño del compromiso financiero que las grandes corporaciones han adquirido con la infraestructura de inteligencia artificial no tiene precedentes. Se estima que el desembolso combinado de los principales proveedores de servicios en la nube superará los 600,000 millones de dólares en 2026, un incremento del 36% en comparación con el año anterior, de acuerdo con los datos recopilados por Goldman Sachs y CreditSights. Además, las proyecciones de Goldman Sachs Research sugieren que el gasto acumulado en IA entre 2025 y 2030 alcanzará la impresionante cifra de 5.3 billones de dólares.
Esta escalada de inversiones preocupa a las autoridades monetarias debido a la forma en que se está financiando. Sarah Breeden, subgobernadora del Banco de Inglaterra, señaló en Sintra que, aunque en un principio la infraestructura se costeó con los flujos de efectivo y el capital propio de las firmas tecnológicas, la financiación mediante deuda está creciendo a un ritmo acelerado y bajo modalidades complejas. Ante esta situación, el Comité de Política Financiera del banco central británico concluyó que el impacto sobre la estabilidad financiera de una eventual caída en los precios de los activos de IA podría intensificarse.
Paralelismos históricos con las puntocom y los ferrocarriles del siglo XIX
La escala y la prisa del auge actual han llevado a las principales instituciones mundiales a buscar lecciones en el pasado. El Banco de Pagos Internacionales publicó un informe donde señala que las expectativas de enormes ganancias de productividad asociadas a la IA guardan un parecido preocupante con episodios históricos de especulación desmedida, como la fiebre de los ferrocarriles británicos en la década de 1840 o el estallido de la burbuja de las puntocom al inicio del milenio.
Esta perspectiva histórica fue respaldada por varios líderes financieros en el foro de Portugal. Tiff Macklem, gobernador del Banco de Canadá, recordó que, a finales de los noventa, la red demostró ser incluso mejor de lo que cualquiera había imaginado y dio pie a industrias completamente nuevas; sin embargo, eso no impidió que el mercado sufriera el colapso de las puntocom. Por su parte, Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, hizo su debut en Sintra definiendo la coyuntura actual como el periodo de mayores consecuencias para las economías globales en nuestra generación.
La preocupación regulatoria también abarca el comportamiento técnico de los propios mercados. Itay Goldstein, profesor de la Universidad de Pensilvania, advirtió que los algoritmos de negociación automatizada que emplean IA podrían coordinarse de manera involuntaria en una trayectoria manipuladora de precios, facilitando la creación de burbujas artificiales y desplomes repentinos que pongan en jaque la estabilidad del sistema financiero internacional.
La disyuntiva para el sistema es tan compleja que Sløk la resumió de manera directa: si la inteligencia artificial cumple con sus ambiciosas promesas por encima de lo esperado, alterará la estabilidad financiera mundial; y si no las cumple, también lo hará. El desafío inmediato para los bancos centrales será gestionar una transición tecnológica profunda sin permitir que la brecha entre la expectativa de los mercados y la realidad de las empresas se convierta en una caída libre.
