TL;DR:
- El reporte 10-Q que Alphabet entregó el jueves cifra en 124,300 mdd el valor en libros de sus inversiones en empresas privadas al 30 de junio de 2026, sin nombrar a ninguna.
- Bloomberg atribuye la mayor parte de ese monto a la participación de Google en Anthropic, la desarrolladora de Claude.
- La revaluación es contable, no hubo venta de acciones, y aun así llevó la utilidad trimestral de Alphabet a 112,107 mdd.
Alphabet presentó este jueves 23 de julio su reporte trimestral ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y ahí quedó por escrito el número que el mercado venía calculando por su cuenta: al 30 de junio de 2026, el valor en libros de sus inversiones en compañías privadas sumaba 124,300 mdd. El documento no menciona a ninguna por su nombre. Bloomberg, que revisó el reporte, atribuye la mayor parte de ese monto a la participación de Google en Anthropic, la empresa detrás de Claude. Es la misma revaluación que un día antes había producido la mayor utilidad trimestral en la historia de la compañía, 112,107 mdd, sin que Alphabet vendiera una sola acción.
La cifra no salió de una venta, salió de una regla contable
La alternativa de medición es el método contable que mantiene registrada una inversión privada a su costo y solo la ajusta cuando aparece una transacción observable en esa misma empresa. Traducido: mientras nadie compre o venda acciones de la compañía, el valor no se mueve; en cuanto alguien lo hace, la cifra se actualiza y la diferencia entra directo al estado de resultados.
Eso fue lo que pasó entre abril y junio. El propio 10-Q detalla que 87,900 mdd de esa cartera se revaluaron a valor razonable durante el trimestre. La ronda Serie H de Anthropic, de 65,000 mdd con una valuación de 965,000 mdd, se anunció el 28 de mayo, dentro de ese periodo, según TechCrunch. Fortune ubica el salto de la valuación privada de Anthropic en el trimestre entre 350,000 y 965,000 mdd.
SpaceX ya cotiza y dejó casi sola a la caja de las privadas
Hasta hace unas semanas, la otra gran apuesta privada de Google compartía ese renglón. SpaceX salió a bolsa el 12 de junio y su posición migró al apartado de valores negociables, que sí tienen precio de mercado. El documento la desglosa en dos partes: 80,000 mdd sujetos a restricciones de venta de corto plazo y 14,100 mdd con restricciones que se extienden hasta el tercer trimestre de 2027. En total, 94,100 mdd que Alphabet no puede vender todavía.
Ese movimiento es la razón por la que la caja de las privadas quedó tan concentrada. Con SpaceX fuera del renglón, lo que queda son inversiones sin cotización pública, y ahí es donde Bloomberg apunta a Anthropic. Alphabet invirtió en SpaceX en 2015, cuando la compañía valía unos 12,000 mdd, de acuerdo con The Motley Fool.
El récord contable llegó junto al primer flujo libre negativo
Los resultados del segundo trimestre, publicados el miércoles 22 de julio, quedaron así:
- Ingresos por 119,796 mdd, 24% más que un año antes.
- Google Cloud creció 82% y llegó a 24,768 mdd.
- La ganancia neta en valores de capital fue de 99,031 mdd, que sumaron 77,100 mdd a la utilidad neta después de impuestos.
- La utilidad por acción diluida subió a 9.11 dólares, de los cuales 6.26 vinieron de esa ganancia. Sin ese efecto, quedan 2.85 dólares.
- La inversión de capital del trimestre fue de 44,924 mdd y el flujo de caja libre terminó en menos 5,855 mdd, el primero negativo desde que Alphabet cotiza en bolsa, según The Motley Fool.
Sundar Pichai, CEO de Google y Alphabet, resumió el trimestre en el comunicado oficial:
"Nuestras inversiones en IA están redefiniendo lo que es posible en cada parte de nuestro negocio."
Wall Street escuchó otra cosa. Durante la llamada con analistas, la empresa elevó su guía de inversión de capital para 2026 a un rango de 195,000 a 205,000 mdd, desde los 180,000 a 190,000 mdd anteriores, y advirtió que el gasto de 2027 subirá de forma significativa.
La reacción fue inmediata: la acción cayó alrededor de 7% el jueves, su peor sesión en más de un año, de acuerdo con el recuento de mercado de The Motley Fool y con Schaeffer's Investment Research. El récord de utilidad no alcanzó para compensar la factura de la infraestructura.
Lo que el 10-Q no dice sobre Anthropic
Los cálculos de los analistas antes del reporte apuntaban a una cifra mayor. The Motley Fool y 24/7 Wall St ubicaban la participación de Alphabet cerca de 14% de Anthropic, lo que a una valuación de 965,000 mdd daba unos 135,000 mdd. El documento entregado a la SEC se queda por debajo de esa aritmética y no explica la diferencia, entre otras cosas porque nunca separa a Anthropic del resto de la cartera privada.
Hay un segundo punto que el reporte tampoco resuelve. Alphabet invirtió 300 mdd en Anthropic en abril de 2023, posición que hoy suma 13,300 mdd desembolsados más compromisos por hasta 30,000 mdd adicionales, según Fortune. Parte de ese dinero regresa a Google: Anthropic se comprometió a comprar al menos cinco gigawatts de capacidad de cómputo a Google Cloud, la misma división que creció 82%. Robert Willens, consultor fiscal y contable, se lo dijo a Fortune en abril, cuando una revaluación más pequeña de Anthropic explicó casi la mitad de la utilidad del primer trimestre:
"Es interesante que puedan controlar o influir en el valor de uno de sus propios activos."
Anthropic presentó su solicitud confidencial de salida a bolsa el 1 de junio y todavía no hay precio ni fecha. Cuando los haya, será la primera vez que un mercado abierto, y no una ronda privada, le ponga número a la participación que hoy sostiene buena parte de la utilidad reportada por Alphabet. La misma regla contable que sumó 99,031 mdd este trimestre funciona igual de rápido en sentido contrario.
