TL;DR:
- SpaceX facturó 7,800 millones de dólares en su primer trimestre como empresa pública, 92% más que un año antes, pero cerró con pérdida neta de 541 millones.
- El gasto de capital fue de 18,400 millones de dólares en tres meses, muy por encima de lo que modelaban los analistas, y la acción cerró el miércoles en 108.27 dólares, mínimo histórico.
- El jueves 6 de agosto se liberaron 911.5 millones de acciones bloqueadas y el flotante público pasó de 4.9% a 11.8% de la compañía.
SpaceX entregó el martes 4 de agosto su primer reporte trimestral como empresa pública y el mercado se quedó con una cifra: 18,400 millones de dólares de gasto de capital en tres meses. En la llamada con inversionistas, Elon Musk explicó a dónde va ese dinero. Habló de fábricas atendidas por robots en la Luna, de un lanzador electromagnético capaz de sacar carga de la superficie lunar sin cohetes y de satélites de cómputo para inteligencia artificial fabricados ahí mismo. Wall Street respondió al día siguiente: la acción se desplomó casi 14% el miércoles y cerró en 108.27 dólares, su nivel más bajo desde que la compañía debutó en el Nasdaq. Y este jueves 6 de agosto venció el primer tramo del bloqueo de acciones, con 911.5 millones de títulos habilitados para salir a la venta.
Musk se adelantó a la reacción con una frase que ya recorrió medio mundo financiero.
"Sé que esto suena totalmente demencial"
El plan que describió arranca con el Starship llevando toneladas de equipo al regolito lunar, esa capa de polvo y escombro que cubre la superficie. De ahí saldrían aluminio, titanio y silicio para armar satélites en sitio, con los chips traídos desde la Tierra. Después vendría el mass driver, un lanzador electromagnético que empuja la carga fuera de la Luna sin quemar propelente. Solo cuando esa maquinaria esté rodando, dijo Musk, SpaceX aplicaría el aprendizaje a Marte y a la colonia de un millón de personas que lleva veinte años prometiendo.
El plan lunar ya estaba escrito en los papeles que SpaceX entregó a la SEC
Aquí está el dato que casi ningún medio levantó y que cambia la lectura del episodio: nada de esto se improvisó frente al micrófono. Fortune revisó los documentos regulatorios que SpaceX presentó antes de su salida a bolsa de junio y encontró el mismo plan, redactado en lenguaje corporativo. Los papeles hablan de fábricas para producir satélites de cómputo de IA a gran escala, de minar el regolito para obtener materias primas y de un "lunar mass driver" definido como lanzador electromagnético. Quien compró la acción en junio compró eso, aunque el titular del día hablara de cohetes.
Entre quienes construyen equipo espacial, la reacción se parte en dos. Jim Cantrell, comisionado espacial de Arizona y cofundador de Phantom Space, que trabajó con Musk desde 2001 y fue el primer vicepresidente de desarrollo de negocio de SpaceX, calificó el plan de pura locura y en la misma frase dijo que Musk lo va a hacer, porque es lo que Musk hace. Su lectura de fondo es más provocadora: para Cantrell, lo que Musk está armando no es una empresa sino un Estado, y ningún otro Estado le está compitiendo.
Jaret Matthews, director general de Astrolab y exingeniero de SpaceX, aporta la parte incómoda. Le gusta explicar que la Luna tiene la superficie de África y que llegar allá equivale a abrir un continente nuevo. Sacar material de la Luna cuesta unas 20 veces menos energía que sacarlo de la Tierra, porque no hay atmósfera que vencer. Pero el polvo lunar es abrasivo, afilado a escala microscópica y está cargado electrostáticamente: se pega a los paneles solares y les baja el rendimiento. Un mismo aparato puede recibir a la vez temperaturas de menos 300 grados Fahrenheit y por encima del punto de ebullición. Matthews lo resume diciendo que allá arriba todo intenta matarte, y por eso da por hecho que las fábricas serían robóticas de principio a fin.
Cantrell añade el problema que nadie ha resuelto: la Luna tiene 14 días de sol seguidos de 14 días de oscuridad. Sin energía nuclear en superficie, la fábrica se apaga dos semanas de cada cuatro. Ryan Westerdahl, director general de Turion Space y exingeniero de SpaceX durante casi una década, describió el método Musk sin rodeos: suele equivocarse por unos cuantos años y siempre por el lado optimista.
El negocio espacial vende poco y pierde dinero: quien paga la Luna es Starlink
El reporte trae el desglose que vuelve literal la discusión sobre el costo terrestre de la aventura. El segmento espacial, que incluye lanzamientos, desarrollo de Starship y todas las ambiciones lunares, facturó 962 millones de dólares y cerró con una pérdida de EBITDA ajustado de 205 millones, según los números que reportó Fortune. Es el negocio más chico de la casa y el único que sangra por diseño.
Los que sí generan caja son otros dos:
- Starlink facturó 4,300 millones de dólares, 66% más que un año antes. Su base de suscriptores se duplicó hasta 12 millones y sumó 1.7 millones de clientes solo en el trimestre. Entre las aerolíneas que firmaron con el servicio en esos tres meses aparecen American, Southwest, Virgin Atlantic, Aer Lingus y la española Iberia.
- El negocio de inteligencia artificial creció 247% hasta 2,600 millones de dólares, empujado por los contratos de nube con Google y Anthropic, las suscripciones de Grok y la publicidad de X. La compañía dijo tener cerrados 6,700 millones más en servicios de nube para el segundo semestre.
Sumado todo, los ingresos llegaron a 7,800 millones de dólares y el EBITDA ajustado se triplicó hasta 3,500 millones. Debajo de esa línea la foto cambia: SpaceX reportó una pérdida neta de 541 millones de dólares, 0.09 dólares por acción, en los tres meses cerrados en junio.
El gasto es lo que rompió la calma. Yahoo Finance calculó que los 18,400 millones de capex del trimestre quedaron muy por encima de los cerca de 6,000 millones que modelaban los analistas, y que si el tercer y cuarto trimestre repiten el nivel, el año cierra alrededor de 65,000 millones frente a los 50,000 que Wall Street tenía en la hoja. Gizmodo reportó que 15,800 millones de ese gasto se fueron a inteligencia artificial, una división que terminó el trimestre con 1,300 millones de pérdida operativa. La misma tensión que ya vimos en AMD, que rompió récord de ingresos y aun así vio caer su acción casi 9%.
Sobre la meta de facturar un billón de dólares, que Musk adelantó a 2030, la aritmética exige multiplicar por diez los ingresos actuales en tres o cuatro años. En la llamada sostuvo que hoy SpaceX pone unas 2,500 toneladas al año en órbita con los Falcon, entre 80% y 90% de toda la masa que la humanidad lanza, y que con Starship apunta a un millón de toneladas anuales y eventualmente a diez millones. Son proyecciones suyas, no guías auditadas.
El flotante se duplicó este jueves y la acción hizo lo contrario a lo esperado
El 6 de agosto quedaron habilitadas para venderse 911.5 millones de acciones de empleados e inversionistas previos a la salida a bolsa, alrededor de 43% más que los 638.9 millones de títulos que la compañía colocó en junio. El flotante público pasó de unos 639 millones de acciones a cerca de 1,550 millones, o de 4.9% a 11.8% del capital. Al cierre del miércoles, ese paquete valía unos 98,700 millones de dólares.
SpaceX no usó el bloqueo estándar de 180 días. Repartió el vencimiento en nueve tramos escalonados, y el de este jueves es el primero y el más grande. El paquete personal de Musk sigue candado hasta junio de 2027.
Lo que pasó después contradijo el manual. Después de tocar nuevos mínimos, la acción rebotó: CNN reportó alzas de más de 6% durante la sesión y Yahoo Finance la ubicaba cerca de 2.5% arriba pasada la una de la tarde en Nueva York. Jay Ritter, profesor emérito de la Universidad de Florida y especialista en salidas a bolsa, explicó a CNN que cuando la presión vendedora resulta menor a la temida el precio a veces sube en los vencimientos de bloqueo; la mayoría de las veces baja, pero no siempre.
Entre los analistas la discusión es sobre cuánto papel sale de verdad. Nicolas Owens, de Morningstar, no le ve mucho misterio:
"Creemos que la mayoría de las acciones disponibles llegará al mercado"
Su matiz importa: buena parte del castigo de las últimas semanas podría ser justamente la anticipación del desbloqueo. Doug Anmuth, de JPMorgan, apunta en la misma dirección y habla de un posicionamiento previo significativo. Del otro lado, Adam Jonas, de Morgan Stanley, trata el vencimiento como oportunidad de compra. Y Sam North, analista de eToro, puso el reloj sobre la mesa: el trimestre le compra a Musk credibilidad y tiempo, y con la acción por debajo de su precio de colocación, SpaceX tendrá que seguir entregando números excepcionales para que su valoración no regrese a la Tierra.
Conviene recordar de dónde viene la caída. SpaceX salió al Nasdaq el 12 de junio de 2026 con la mayor colocación de la historia, a 135 dólares por acción y 75,000 millones levantados. Musk se volvió brevemente el primer billonario del mundo. Menos de dos meses después el precio está por debajo de la colocación, y CNBC calculó a principios de agosto que la compañía había perdido más de 500,000 millones de dólares de valor de mercado desde su primer día de operación.
Quién le da permiso a una empresa para minar la Luna
Hay una pieza del plan que no aparece en el reporte trimestral ni en la llamada: el marco legal. El Tratado sobre el Espacio Ultraterrestre de 1967 prohíbe que cualquier país se apropie de la Luna o de otro cuerpo celeste. No dice nada explícito sobre extraer y quedarse con sus materiales, que es exactamente lo que SpaceX describe en sus papeles.
Ese hueco lo llenaron los Acuerdos Artemisa, redactados por la NASA y el Departamento de Estado y firmados por primera vez el 13 de octubre de 2020. Sus signatarios afirman que extraer y usar recursos espaciales no constituye apropiación nacional, la práctica que el tratado del 67 prohíbe. Son acuerdos políticos no vinculantes, no tratados, y por eso su lectura del artículo II sigue en disputa académica.
El detalle que le toca de cerca al lector hispanohablante es quiénes firmaron. México se sumó el 9 de diciembre de 2021, Colombia el 10 de mayo de 2022, España el 30 de mayo de 2023, Ecuador el 21 de junio de 2023, Argentina el 27 de julio de 2023, Uruguay el 15 de febrero de 2024 y Chile el 25 de octubre de 2024; Brasil había sido el primero de la región, en junio de 2021. Rusia condenó el esquema por considerarlo un intento de legislar el espacio a favor de Estados Unidos. Y en 2020, los investigadores Aaron Boley y Michael Byers advirtieron en la revista Science que, si suficientes países aceptan esa interpretación, Estados Unidos queda convertido de facto en el guardián que otorga licencias hacia la Luna, porque es donde se registra la mayoría de las empresas espaciales.
Traducido a la nota del día: los gobiernos de media América Latina y España ya avalaron el criterio jurídico que le permitiría a una compañía privada montar una mina en la Luna. Ninguno ha discutido públicamente qué pasa cuando esa compañía es la misma que cotiza en el Nasdaq y necesita justificar 65,000 millones de dólares de gasto anual.
Preguntas rápidas sobre el reporte de SpaceX
¿Por qué cayó la acción de SpaceX si superó las expectativas de ingresos?
Los ingresos del segundo trimestre llegaron a 7,800 millones de dólares y batieron el consenso, pero el gasto de capital fue de 18,400 millones, muy por encima de lo previsto, y la compañía cerró con una pérdida neta de 541 millones. Los inversionistas castigaron el gasto, no las ventas.
¿Qué pasó con las acciones bloqueadas de SpaceX el 6 de agosto?
Venció el primer tramo del lockup y 911.5 millones de acciones de empleados e inversionistas previos quedaron habilitadas para venderse. El flotante público pasó de unos 639 millones de títulos a cerca de 1,550 millones, es decir de 4.9% a 11.8% de la compañía. Quedan ocho tramos más.
¿Cuándo puede vender Elon Musk sus acciones de SpaceX?
El paquete de Musk sigue bloqueado hasta junio de 2027, según el calendario de la compañía reportado por Yahoo Finance. Es el bloque más grande de todos y no participó en el desbloqueo del 6 de agosto de 2026, que solo alcanzó a empleados e inversionistas previos a la salida a bolsa.
Para quien compró SPCX en junio pensando en cohetes, el reporte del martes puso el precio por escrito: la Luna se paga con suscriptores de Starlink y contratos de nube, y por ahora con números rojos en el resultado neto. El calendario tampoco da tregua. Quedan ocho tramos de desbloqueo antes de que termine el año, y el paquete de Musk se abre en junio de 2027.
