SB Energy, la filial de SoftBank que quiere convertir la demanda eléctrica de la inteligencia artificial en una plataforma de centros de datos, retrasó la oferta pública inicial que planeaba lanzar en septiembre. Un reporte de The New York Times reproducido por Investing.com señala que los bancos no lograron reunir suficientes compradores para el rango de precio que respaldaría una valuación superior a US$50,000 millones. El freno llega cuando la empresa todavía no opera ningún centro de datos, reportó una pérdida neta de US$3,210 millones en el primer semestre y depende de contratos futuros con SoftBank y OpenAI. La noticia coloca a prueba la disposición del mercado a pagar hoy por infraestructura que tardará años en generar ingresos.
La OPI llega con un negocio que todavía se está construyendo
SoftBank anunció el 2 de septiembre que SB Energy había presentado su registro público ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos para cotizar en Nasdaq bajo el símbolo SBE. En ese momento, la empresa todavía no había definido el número de acciones ni el rango de precio, y el anuncio no garantizaba que la oferta comenzara o se completara.
La cifra de más de US$50,000 millones tampoco es una valuación final publicada por SB Energy. Reuters reportó que la compañía podía buscar ese nivel en el mercado. Su expediente, en cambio, muestra una operación con resultados actuales mucho más pequeños: ingresos de US$138.7 millones y una pérdida neta de US$3,210 millones durante los seis meses terminados el 30 de junio de 2026.
El argumento de crecimiento está concentrado en una cartera de aproximadamente US$439,000 millones y unos 8.8 gigavatios de capacidad de centros de datos contratada o en construcción. Reuters señaló que la compañía todavía no tiene centros de datos operativos y depende sustancialmente de OpenAI. La cifra de cartera representa ingresos proyectados durante la vida de los contratos, no ventas cobradas hoy.
FomoEra ya revisó el expediente y sus riesgos operativos en el análisis del folleto público de SB Energy. El dato que cambia ahora es la respuesta del mercado: los bancos no encontraron suficiente demanda al precio que SoftBank y sus asesores intentaban defender.
Nvidia y OpenAI están dentro de la misma estructura
La oferta también está vinculada a sus dos socios más importantes del negocio de inteligencia artificial. Nvidia se comprometió a invertir US$1,500 millones en una colocación privada al precio de la OPI, mientras OpenAI recibió warrants valuados en aproximadamente US$5,500 millones, de acuerdo con el prospecto citado por Reuters.
OpenAI es al mismo tiempo inversionista, cliente y arrendatario de infraestructura de SB Energy. Nvidia aporta capital y será el proveedor exclusivo de chips para el gran campus que la empresa desarrolla en Ohio. En agosto, Reuters informó que el proyecto podría alcanzar 8 gigavatios de capacidad y que sus primeros 800 megavatios están previstos para 2028.
Ese entramado ha alimentado preguntas sobre la llamada financiación circular, es decir, estructuras en las que los fabricantes de chips, los laboratorios de IA y los operadores de centros de datos se financian o garantizan entre sí para expandir la misma demanda. Las empresas han rechazado que sus acuerdos sean financiación circular, pero la dependencia entre ellas forma parte de los riesgos que el mercado debe valorar.
El campus de Ohio es también el centro de la relación comercial. OpenAI firmó un arrendamiento de 20 años para utilizar la capacidad prevista, como contamos en la cobertura del contrato con SB Energy y la garantía de Nvidia. Los pagos y los ingresos dependen de que el complejo consiga permisos, energía, financiación y construcción por fases.
El escepticismo ya alcanzó a otras empresas de energía para IA
El caso de SB Energy llega después de que Holtec suspendiera su propia OPI en Estados Unidos. La compañía nuclear buscaba recaudar hasta US$900 millones con una valuación de hasta US$10,200 millones, pero dejó abierta la fecha de la oferta mientras los inversionistas revisan el capital comprometido en proyectos vinculados con centros de datos.
El reporte del New York Times también señaló que Aggreko desaceleró su proceso para salir a bolsa. La empresa, que suministra energía a centros de datos y otros clientes, todavía podría intentar cotizar en octubre, pero enfrenta tasas de interés elevadas y una mayor incertidumbre económica.
La oposición comunitaria a los centros de datos forma parte del contexto. Residentes de distintas zonas de Estados Unidos han cuestionado el consumo de electricidad, el uso de agua, el ruido y quién debe pagar la infraestructura necesaria. Aun así, el detonante inmediato reportado para SB Energy es financiero: la dificultad para encontrar compradores al precio objetivo, no un anuncio de cancelación del proyecto de Ohio.
El mercado ya no está pagando cualquier promesa de crecimiento
La pausa no demuestra que la demanda de energía para inteligencia artificial haya desaparecido. Reuters citó a Lukas Muehlbauer, de IPOX Research, quien dijo que la demanda subyacente sigue presente, pero que los inversionistas son más selectivos sobre cuánto están dispuestos a pagar hoy por crecimiento futuro.
La lectura más prudente es que el mercado está pidiendo una conexión más corta entre la promesa y el ingreso: centros de datos operativos, clientes menos concentrados, necesidades de capital más claras y fechas de puesta en marcha que puedan comprobarse. El expediente de SB Energy ofrece una cartera enorme, pero también expone que la mayor parte de esa historia todavía depende de ejecución, permisos y financiación.
Por ahora, la OPI no tiene un precio ni una nueva fecha pública. El retraso deja sin validar la valuación superior a US$50,000 millones y convierte a SB Energy en una prueba más incómoda para el modelo de financiar por adelantado la expansión de la inteligencia artificial.
