TL;DR:
- SB Energy, la filial de infraestructura de SoftBank, presentó su Formulario S-1 ante la SEC con fecha de registro del 1 de septiembre de 2026 y pidió cotizar en Nasdaq y Nasdaq Texas bajo el símbolo SBE.
- El folleto declara 8,827 MW-IT de capacidad contratada de centros de datos en Texas y Ohio y unos 439,000 millones de dólares de cartera, de los cuales cerca de 430,000 corresponden al segmento de centros de datos.
- Ninguno de esos centros opera: 8,024 MW-IT están en el campus PORTS-Pike de Ohio, que el expediente no clasifica como en construcción y que depende de plantas de gas que la propia empresa no espera poseer ni operar.
SB Energy, la filial de infraestructura de SoftBank, presentó su Formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, con fecha de registro del 1 de septiembre de 2026, y el folleto dejó de ser un borrador. El documento fija el portafolio contratado de centros de datos en 8,827 MW-IT entre Texas y Ohio y calcula unos 439,000 millones de dólares de cartera, de los cuales cerca de 430,000 corresponden al segmento de centros de datos. Ninguno de esos centros opera todavía. En el primer semestre de 2026 la compañía perdió 3,208.9 millones de dólares sobre ingresos de 138.7 millones y colocó su dependencia de OpenAI entre los factores de riesgo.
Ocho de los 8.8 gigavatios contratados están en un solo campus de Ohio
El portafolio se reparte en cuatro proyectos y solo tres están en construcción: el Cosmos Technology Campus, de 50 MW-IT en el condado de Travis, Texas, y los edificios 1 y 2 de Milam County, de 308 y 445 MW-IT. Los tres suman 803 MW-IT. El cuarto es PORTS-Pike, en el condado de Pike, Ohio, con 17 edificios y 8,024 MW-IT que el folleto clasifica como contratados y no en construcción. Es el 91% de todo el portafolio.
Esta es la composición exacta que declara el expediente, con la capacidad medida en megavatios de cómputo crítico:
| Proyecto | Capacidad (MW-IT) | Ubicación | Estado |
|---|---|---|---|
| Cosmos Technology Campus | 50 | Condado de Travis, Texas | En construcción |
| Milam County 1 | 308 | Condado de Milam, Texas | En construcción |
| Milam County 2 | 445 | Condado de Milam, Texas | En construcción |
| PORTS-Pike, edificios 1 a 9 | 4,248 | Condado de Pike, Ohio | Contratado |
| PORTS-Pike, edificios 10 a 17 | 3,776 | Condado de Pike, Ohio | Contratado |
| Total | 8,827 | Texas y Ohio | Ninguno en operación |
El propio expediente advierte que PORTS-Pike concentra toda la capacidad contratada que no está en construcción y una mayoría sustancial de la cartera del segmento. Su desarrollo depende de que se financien y entren en servicio unos 9.2 GW de generación bajo la asociación entre Estados Unidos y Japón, con acuerdos de servicio eléctrico todavía sujetos a aprobaciones regulatorias finales. SB Energy aclara que no espera ser dueña ni operadora de esas plantas de gas.
El 17 de agosto de 2026, 17 subsidiarias de la empresa firmaron con una filial de OpenAI los arrendamientos del campus, cada uno con plazo inicial de 20 años y estructura triple neta. Las rentas arrancan por fases conforme cada edificio queda listo para servicio, y la primera apunta a operar en 2028.
La cartera de 439,000 millones es una estimación y el folleto lo escribe así
SB Energy define su cartera como el ingreso estimado que falta por reconocer durante la vida de los contratos firmados y vinculantes. En el mismo documento aclara que la cifra descansa en supuestos: que cada proyecto se construya, obtenga permisos, logre la interconexión y se ponga en marcha según los calendarios pactados. La empresa la llama ingreso hipotético y avisa que no es necesariamente indicativa de sus ingresos futuros.
La duración promedio ponderada de los contratos ayuda a leer la magnitud. Son 19.6 años en centros de datos y 16.6 años en energía, así que esos 430,000 millones no son el ingreso de un año sino la suma de casi dos décadas de rentas contratadas.
El primer peso llegará de la pieza más pequeña. La compañía espera reconocer renta de Cosmos en el cuarto trimestre de 2026, es decir, 50 MW-IT de los 8,827, arrendados a una filial de SoftBank por 15 años con una renta agregada esperada de unos 2,500 millones de dólares y una garantía de SoftBank Group Capital con exposición prevista de unos 2,900 millones. En mayo de 2026 SB Energy emitió 999 millones de dólares en notas senior garantizadas al 8.875% con vencimiento en 2031 para financiar ese proyecto.
Casi toda la pérdida del semestre es un cargo contable por los warrants de OpenAI
De los 3,208.9 millones de dólares de pérdida neta atribuible del primer semestre, 2,573.1 millones corresponden a un gasto no monetario por el cambio en el valor razonable del pasivo por warrants y 589.5 millones a compensación en acciones, también no monetaria. Entre los dos explican más del 98% del resultado.
Ese pasivo es el mismo paquete que The Wall Street Journal valuó en unos 5,500 millones de dólares cuando revisó los borradores del expediente y que aquí contamos la semana pasada. El folleto público ya trae el detalle que faltaba: 3,991,809 warrants emitidos a OpenAI con un precio de ejercicio nominal de 0.01 dólares por acción y un plazo de diez años. De ellos, 1,737,867 ya están consolidados o consolidan al fijarse el precio de la oferta y se ejercerán de forma automática y sin desembolso; los 2,253,942 restantes siguen sin consolidar.
Dilis Salazar
Para comparar, en 2025 la empresa ingresó 213.5 millones de dólares y perdió 738.0 millones; en 2024 ingresó 232.2 millones y ganó 106.1 millones. Al 30 de junio de 2026 acumulaba un déficit de 3,803.0 millones y una deuda de unos 4,000 millones de dólares de principal, con cerca de 1,200 millones clasificados como corrientes. Entre sus riesgos, SB Energy informa que identificó una debilidad material en su control interno sobre la información financiera.
Nvidia entra con 3,000 millones y OpenAI se queda con un asiento en el consejo
El 17 de agosto de 2026 Nvidia prepagó 1,500 millones de dólares a Energy Global, la matriz indirecta, por acciones Class N que se entregarán al cerrar la oferta a 90% del precio de salida. El mismo día firmó la compra de otros 1,500 millones de esa clase sin voto al precio de la oferta, en una colocación privada simultánea. El folleto suma las dos piezas y las describe como una inversión total de 3,000 millones.
La garantía de valor residual que Nvidia dio a los arrendamientos de OpenAI en PORTS-Pike cubre solo los primeros 4.25 GW-IT, con un tope agregado de 105,000 millones de dólares. Nvidia decide a su entera discreción si extiende la cobertura a los 3.78 GW-IT restantes, y si no lo hace antes de una fecha determinada, OpenAI debe conseguir un garante sustituto con calificación de al menos A- de S&P o su equivalente. La garantía solo se activa por insolvencia del inquilino o por un incumplimiento de pago no subsanado, y SB Energy no le paga nada a Nvidia por ella: esa compensación corre por cuenta de OpenAI en un acuerdo aparte.
SoftBank seguirá siendo el accionista de control y la empresa cotizará como controlled company, figura que le permite no cumplir varias reglas de gobierno corporativo del Nasdaq. OpenAI conserva el derecho a designar un candidato al consejo mientras tenga más del 5% de las acciones. J.P. Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup y Mizuho encabezan la colocación, que incluirá además un tramo minorista para inversionistas residentes fiscales en Reino Unido a través de una plataforma operada por Marex Financial.
El folleto todavía no trae el número de acciones ni el rango de precio, y el registro no puede volverse efectivo hasta que la SEC termine su revisión. Lo que sí está escrito es una fecha: el arrendamiento de Cosmos fija el inicio de la renta para el 11 de diciembre de 2026 o para cuando esos primeros 50 MW-IT queden listos para servicio, lo que ocurra antes. Ahí empieza a probarse si la cartera se convierte en ingreso.
