TL;DR:
- Kalshi refirió 32 posibles casos de insider trading a la CFTC entre abril y junio de 2026, según el reporte de The New York Times del 12 de agosto.
- Las fuentes del diario ubican en hasta 20 las investigaciones que el regulador mantiene abiertas apoyado únicamente en pruebas que le entregó la propia bolsa.
- La sala de prensa de la CFTC registra en todo 2026 dos casos públicos contra operadores de mercados de predicción, y el más reciente se imputó como manipulación, no como insider trading.
La bolsa de mercados de predicción Kalshi entregó a su regulador federal 32 casos de presunto insider trading entre abril y junio de 2026, según el reporte que The New York Times publicó el 12 de agosto. La propia empresa había reportado más de 20 referencias a autoridades en el primer trimestre. Las fuentes del diario ubican en hasta 20 las investigaciones que la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) mantiene abiertas sostenidas nada más en el material que le pasó Kalshi. Del otro lado de ese embudo, la sala de prensa del regulador contabiliza en todo 2026 dos casos públicos contra operadores de estos mercados. El más reciente, la orden contra el excongresista George Santos del 31 de julio, ni siquiera se imputó como insider trading.
La bolsa detecta y congela, pero la decisión de acusar no es suya
Referir un caso significa que el equipo de vigilancia de la bolsa detectó una operación anómala, congeló la cuenta, reunió evidencia y se la mandó al gobierno. Ahí termina lo que Kalshi puede hacer y empieza lo que decida el regulador.
La empresa publicó sus primeras estadísticas trimestrales el 9 de junio, firmadas por su jefe de enforcement, Robert DeNault: más de 150 investigaciones abiertas en el primer trimestre, más de 100 operaciones sospechosas bloqueadas por sus filtros, más de 20 referencias a autoridades y cinco sanciones internas. Ese mismo día anunció tres medidas nuevas, todas salidas del primer informe de su comité independiente de auditoría de vigilancia: un puntaje de riesgo para cada mercado antes de listarlo, verificación de empleo para operar en los mercados de riesgo alto y un canal de denuncias dentro de cada mercado.
Las dos cifras trimestrales no miden lo mismo, conviene aclararlo: la de enero a marzo agrupa los envíos a la CFTC y al Departamento de Justicia, mientras que las 32 del reporte del Times corresponden solo al regulador de derivados.
El sistema se apoya en algo que los mercados bursátiles no tienen: en Kalshi los libros de órdenes son públicos, así que cualquier usuario puede ver en tiempo real quién compra qué. DeNault le explicó a ABC News en mayo que su equipo cruza nombres contra los registros de personal asalariado de campaña de la Comisión Federal Electoral, y que con eso han frenado cientos de intentos.
La orden contra Santos salió de esa evidencia y no se imputó como insider trading
El 31 de julio la CFTC anunció una orden contra George Santos por operar el contrato "Who will attend the State of the Union?", el mercado sobre si él mismo asistiría al discurso presidencial. Entre el 12 y el 25 de febrero, según la orden, Santos compró y vendió posiciones mientras publicaba en redes sociales afirmaciones y omisiones materiales sobre si iba a asistir; los precios se movían después de cada publicación y a su favor. Debe devolver 17,569.98 dólares de ganancias, pagar 17,500 de multa civil y no puede operar en entidades registradas por tres años.
La imputación es la pieza que importa aquí. La Comisión no lo acusó de usar información privilegiada, sino de actividad manipuladora en un contrato cuyo resultado él controlaba. Kalshi detectó la operación, congeló la cuenta y entregó las pruebas que sostienen el expediente, según reportó Bitcoin.com News, que también recogió que el Departamento de Justicia negó desde el 3 de junio tener un caso propio contra Santos.
El otro expediente público del año va contra Gannon Van Dyke, el soldado de fuerzas especiales acusado de apostar en Polymarket por el operativo contra Nicolás Maduro. A finales de mayo, cuando ABC News revisó el trabajo del regulador, esa era la única acción que la CFTC había tomado en todo 2026.
La propia Kalshi define la categoría de insider que la ley federal no alcanza
En el mismo documento donde publicó sus cifras, la bolsa describió las seis dimensiones de su nuevo puntaje de riesgo. Una se llama "riesgo de insider no tradicional" y la define así: personas que tienen información material no pública sobre un mercado, pero ningún deber legal previo de protegerla ni de abstenerse de operar con ella.
Esa frase describe el problema de fondo. La prohibición federal que la CFTC usa contra el insider trading, la Regla 180.1, está construida sobre la apropiación indebida: alguien traiciona un deber de confianza hacia la fuente de la información. Un editor de video que sabe qué sale mañana en el canal tiene ese deber frente a su empleador. El amigo del amigo que oyó algo en una cena no lo tiene, y la operación puede ser igual de rentable e igual de anómala en la pantalla del equipo de vigilancia.
De ahí que un caso pueda salir perfecto en la detección y morir en la mesa del abogado. Y de ahí también que el expediente que sí cerró el regulador, el de Santos, se haya construido por manipulación de precio y no por información privilegiada.
En diez semanas la CFTC demandó a dos estados y sancionó a un operador
Entre el 3 de junio y el 12 de agosto de 2026, la sala de prensa de la CFTC deja ver en qué se concentró su actividad pública. Demandó a Nuevo México el 12 de junio y a Kentucky el 23 para frenar la intervención de esos estados. Invocó dos veces sus poderes de emergencia a favor de Kalshi: el 14 de julio por Michigan y el 11 de agosto por Nueva York. Sacó cuatro avisos y propuestas de reglas sobre contratos de eventos, incluido uno el mismo 12 de agosto sobre programas de incentivos. Y publicó una sola sanción contra un operador de estos mercados: la de Santos.
Esa última orden de emergencia, la que responde a la demanda de Nueva York, la contamos aparte con el detalle del expediente y del fallo de Connecticut que la precedió.
Patricia Rodriguez
El tamaño del aparato ayuda a leer el conteo. La Comisión suele tener cinco asientos y hoy la ocupa un solo comisionado, su presidente Michael Selig, porque el presidente Donald Trump no ha nominado a los demás; ABC News reportó además que la agencia se redujo cerca de 25% en un año. Preguntado en mayo si tenía con qué, Selig se describió como el policía de la cuadra y respondió que tienen el equipo necesario para hacer el trabajo, que los procesos tardan, que hay citatorios girados y que hay muchos casos en camino.
Casi tres meses después, ese "en camino" sigue sin producir una sola acción pública derivada de las 32 referencias del segundo trimestre. Mientras tanto, el mercado se equipa a otra velocidad: CoinDesk reportó este 12 de agosto que Kalshi sumará a su libro de órdenes el feed de datos de baja latencia de DoubleZero, el tipo de conexión que la propia fundación compara con la de NYSE, Nasdaq y CME. Quien decida si esas 32 operaciones fueron ilegales sigue siendo una comisión de cinco asientos con un solo integrante.
