TL;DR:
- Meta declaró 279,000 millones de dólares en contratos de arrendamiento ya firmados que todavía no arrancan, casi todos de centros de datos para inteligencia artificial.
- La cifra creció 53% en tres meses, desde los 182,880 millones del 31 de marzo, y multiplica por más de cinco la de hace un año.
- Su flujo de caja libre del trimestre quedó en 784 millones de dólares, contra 8,549 millones en el mismo periodo de 2025.
Meta Platforms informó que al 30 de junio de 2026 tenía 279,000 millones de dólares en contratos de arrendamiento firmados que todavía no comienzan, en su mayoría ligados a centros de datos de inteligencia artificial. El dato salió el jueves 30 de julio en su reporte trimestral ante la SEC, no en el comunicado de resultados del día anterior, y fue Bloomberg quien lo levantó primero. Como esos contratos aún no arrancan, las obligaciones no aparecen en el balance de la compañía. Son 53% más que los 182,880 millones que había reportado tres meses antes. La revelación llega con la acción golpeada: Meta perdía más de 9% el jueves, después de un trimestre en el que su flujo de caja libre casi desapareció.
Un arrendamiento que no ha comenzado es un contrato ya firmado cuyo pago no inicia hasta que el propietario entrega el inmueble o la capacidad contratada. Bajo las normas contables estadounidenses, mientras eso no ocurra el compromiso vive en una nota al pie del reporte y no en el balance. No es dinero escondido: está declarado ante el regulador, a la vista de cualquiera que abra el documento. Lo que cambia es cuándo aparece.
Lo que llama la atención es la velocidad. Hace un año, al 30 de junio de 2025, Meta declaraba 52,560 millones de dólares en esa misma línea. Al cierre de septiembre, 58,140 millones. En marzo de este año ya iban 182,880 millones. Ahora, 279,000. Más de cinco veces en doce meses.
En términos absolutos, la compañía firmó alrededor de 96,000 millones de dólares en compromisos nuevos durante el trimestre, por encima de los 79,000 millones del periodo anterior. El porcentaje de crecimiento se enfrió; el monto no.
El comunicado del miércoles ya venía cargado
Los resultados del segundo trimestre salieron el miércoles 29 de julio, después del cierre de mercado. Meta reportó:
- Ingresos por 60,801 millones de dólares, 28% más que un año antes.
- Costos y gastos por 42,026 millones, un salto de 55%, con 2,400 millones en cargos legales y 1,180 millones en indemnizaciones por el recorte de personal de mayo.
- Margen operativo de 31%, contra 43% en el mismo trimestre de 2025.
- Utilidad diluida por acción de 6.18 dólares, frente a 7.14 un año antes.
- Inversión de capital de 31,080 millones en el trimestre, incluidos los pagos de arrendamientos financieros.
- Deuda de largo plazo de 83,664 millones, arriba de los 58,744 millones con los que cerró 2025.
El número que más pesó fue el flujo de caja libre: 784 millones de dólares, cuando en el segundo trimestre de 2025 habían sido 8,549 millones. Meta generó 31,862 millones de efectivo operativo y volcó casi todo en construir.
Microsoft declaró más compromisos que Meta y su acción subió
Microsoft reportó 329,100 millones de dólares en arrendamientos aún no iniciados al cierre del mismo trimestre de junio, arriba de los 196,600 millones del periodo previo, según el análisis de Bloomberg sobre su documento regulatorio. Es decir, todavía más compromiso fuera de balance que Meta. Y el jueves su acción se disparó más de 15%, mientras Meta se hundía más de 9%.
La diferencia no está en cuánto gastan, sino en qué pueden enseñar a cambio. Microsoft llegó con Azure creciendo 43% y superando por primera vez los 100,000 millones de dólares en ingresos, con una proyección de 45% para el trimestre en curso y la promesa de su directora financiera, Amy Hood, de que el crecimiento acelera en la primera mitad del ejercicio 2027. Hood además anunció que la empresa extenderá la vida útil estimada de sus centros de datos y edificios de oficinas de 15 a 25 años, un ajuste contable que traslada arrendamientos futuros de la categoría financiera a la operativa y los saca del cálculo de inversión de capital.
Detrás de esas cifras hay obra física, y la obra tiene su propio cuello de botella.
Dilis Salazar
La pregunta que Meta dejó sin responder
Wall Street quería saber si la compañía va a rentar capacidad de cómputo a terceros. Mark Zuckerberg lleva meses insinuándolo en llamadas con inversionistas y entrevistas, y el miércoles volvió a esquivar el compromiso.
"Estamos recibiendo muchas ofertas por cómputo a una prima significativa sobre lo que pagamos."
No puso fecha ni condiciones. Tampoco dio guía de inversión de capital para 2027, y su pronóstico de ingresos del tercer trimestre, entre 61,000 y 64,000 millones de dólares, quedó por debajo de los 63,150 millones que esperaban los analistas consultados por LSEG.
El fenómeno excede a Meta. En febrero, los analistas contables de Moody's David Gonzales y Alastair Drake calcularon que Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle acumulaban 662,000 millones de dólares en arrendamientos firmados y no iniciados al cierre de 2025, equivalentes a 113% de la deuda ajustada de las cinco juntas. Gonzales aclaró ante Fortune que no se trata de una obligación esquivada con ingeniería financiera, sino de una que todavía no se activa porque el servicio no se ha prestado. Llegará.
Los contratos van cayendo al balance conforme los centros de datos se entregan, y con ellos la depreciación y la renta que pegan directo en el estado de resultados. Meta firmó por 279,000 millones antes de que llegue la primera factura grande. El negocio publicitario, que creció 28% este trimestre, es el que tiene que sostener esa cuenta durante la próxima década.
