Tether, la empresa que emite la moneda digital USDT, informó que sus activos superaban sus obligaciones en 7,955 millones de dólares al cierre de septiembre de 2026, casi el doble del excedente reportado tres meses antes. La compañía también comunicó una utilidad operativa neta de 1,500 millones de dólares para el tercer trimestre, mientras el aumento del valor de bitcoin ayudó a recuperar el colchón.
El excedente es la diferencia entre los activos y los pasivos de Tether International, la entidad emisora. Al 30 de septiembre, la empresa declaró 191,451 millones de dólares en activos frente a 183,496 millones en obligaciones, de acuerdo con el informe revisado por la firma BDO. A finales de junio, esa diferencia era de 4,110 millones.
USDT es una stablecoin diseñada para mantener un valor cercano al dólar estadounidense. El excedente funciona como una protección adicional sobre los pasivos declarados: con las cifras de septiembre, equivale aproximadamente al 4.3% de esas obligaciones. No es una cuenta separada con esa cantidad de efectivo.
El repunte de bitcoin y el resultado operativo
El valor de los bitcoin incluidos en las reservas pasó de 5,802 millones de dólares en junio a 8,367 millones en septiembre. Durante ese periodo, el precio utilizado para valorarlos en los informes subió de 58,642 a 83,621 dólares por unidad, aproximadamente 42.6%.
Unchained calculó que, si la cantidad aproximada de bitcoin de junio se hubiera mantenido constante, esa subida de precio habría elevado su valor en unos 2,470 millones de dólares. Es una estimación del efecto del precio, no una conciliación oficial del cambio en el excedente ni una cifra que pueda sumarse automáticamente a la utilidad operativa.
El informe de septiembre también valoró las reservas de oro físico en 19,085 millones de dólares. Tanto el oro como bitcoin se registran a valor de mercado, por lo que sus cotizaciones pueden modificar el valor declarado de los activos.
Tether atribuyó la mayor parte de sus ingresos operativos a letras del Tesoro de Estados Unidos y acuerdos de recompra inversa. La empresa reportó 4,500 millones de dólares de utilidad operativa neta en los primeros nueve meses de 2026. El informe de reservas muestra, por separado, un resultado financiero de 1,660 millones para ese mismo periodo; los documentos no concilian ambas medidas, señaló Unchained.
Qué hay detrás del excedente
La mayor partida del informe de septiembre eran las letras del Tesoro estadounidense, con 122,840 millones de dólares. Tether comunicó una exposición total de 132,400 millones en esos instrumentos de forma directa e indirecta, una cifra que también incluye acuerdos de recompra inversa a un día respaldados por deuda del Tesoro.
La categoría más amplia de efectivo, equivalentes y otros depósitos a corto plazo sumó 139,578 millones de dólares en septiembre, frente a 140,643 millones en junio. Incluye instrumentos financieros, no solo dinero en cuentas bancarias. El resto de las reservas comprende, entre otros activos, oro, bitcoin, préstamos garantizados y acciones.
Para atender un canje, importa cuánto y qué tan rápido puede convertirse un activo en dinero. BDO advirtió que las valuaciones parten de condiciones normales de mercado y no reflejan necesariamente lo que se obtendría durante alteraciones extraordinarias o si una contraparte importante sufriera problemas graves de liquidez.
El alcance de las revisiones
BDO concluyó que el informe de cifras y reservas estaba presentado razonablemente, en sus aspectos materiales, conforme a los criterios y políticas contables establecidos por la dirección de Tether. Su opinión se limita a la situación al 30 de septiembre; no ofrece garantías sobre otras fechas y no equivale a una auditoría completa de los estados financieros del trimestre.
En agosto, Tether anunció que KPMG U.S. había auditado los estados financieros de 2025 de Tether International. El informe de septiembre indica que la compañía ajustó el patrimonio inicial y las políticas contables para alinearlos con aquellas cuentas auditadas, después de que se publicara el informe de junio. Los documentos no presentan una conciliación completa del efecto de esos ajustes en la variación entre ambos trimestres.
Gerardo Pavez
El tamaño del excedente puede cambiar con el valor de las inversiones, mientras que la rapidez para convertirlas en dinero depende de otros factores. La atestación de septiembre no determina cómo se comportarían los activos en un episodio futuro de presión sobre los canjes.
