TL;DR:
- SK Hynix reportó el trimestre más rentable de su historia: 60.54 billones de wones de utilidad operativa, 557% más que un año antes, con un margen de 76%.
- El consenso de LSEG SmartEstimate pedía 64 billones. El faltante de unos 3.5 billones de wones bastó para que la acción cerrara 9.61% abajo.
- El KOSPI cerró 6% abajo tras caer hasta 13% por la mañana y suma 16% de pérdida en dos sesiones, con suspensión de operaciones los dos días.
SK Hynix presentó el miércoles 29 de julio el trimestre más rentable de su historia y la bolsa de Seúl respondió con pánico. El fabricante surcoreano de memoria reportó 60.5426 billones de wones de utilidad operativa entre abril y junio, 557% más que un año antes, con un margen de 76% y ventas récord de 79.3187 billones. El consenso de analistas de LSEG SmartEstimate esperaba 64 billones. Esa diferencia, unos 3.5 billones de wones o poco más de 5%, empujó la segunda jornada consecutiva de ventas masivas en el KOSPI: el índice llegó a caer 13% por la mañana, activó por segundo día seguido el mecanismo que congela la negociación y cerró 6% abajo, con 16% acumulado en dos sesiones. La acción de SK Hynix terminó 9.61% más baja y el golpe se replicó en Tokio, Europa y Wall Street.
Un faltante de 5% que se tradujo en 16% de índice
El KOSPI depende de dos empresas más que de un mercado. Samsung Electronics y SK Hynix pesan cerca de la mitad del índice, según el recuento de Cointelegraph, así que un tropiezo de la memoria se vuelve un movimiento de plaza completa. El martes 28 el índice ya había cerrado con una caída de 10.84%. El miércoles abrió al alza, cerca de 1%, y se dio la vuelta en cuestión de minutos.
Un circuit breaker es un mecanismo que detiene la negociación de forma automática cuando el índice cae un porcentaje fijado de antemano. En el KOSPI se dispara con 8% y suspende las operaciones 20 minutos. Se activó el martes y volvió a activarse el miércoles, tanto en el KOSPI como en el KOSDAQ.
Detrás del desplome hay un ingrediente que no aparece en ningún reporte trimestral: apalancamiento minorista. Corea autorizó en mayo los ETF apalancados sobre una sola acción, y esos productos acumulaban más de 50,000 millones de dólares en julio, de acuerdo con Cointelegraph. El fondo apalancado sobre SK Hynix perdió más de 32% en una sola sesión, según The Asia Business Daily. Los responsables de política económica del país ya pidieron disculpas por haber aprobado esos instrumentos y plantearon volver a prohibirlos para el inversionista minorista, mientras el Gobierno convocaba una reunión de emergencia de sus autoridades financieras.
En dos días se evaporaron unos 620,000 millones de dólares de capitalización, calcula Cointelegraph. Aun con todo, el KOSPI sigue 31% arriba en lo que va de 2026.
No es el primer sacudón del mes. SK Hynix debutó en Nasdaq el 10 de julio con la mayor colocación de una empresa extranjera en la historia de Estados Unidos, más de 26,500 millones de dólares, y días después encajaba su peor caída diaria en casi veinte años.
Patricia Rodriguez
Los contratos a cinco años calmaron el futuro y le costaron el trimestre
La compañía cerró acuerdos de suministro de largo plazo con alrededor de diez clientes. Duran típicamente cinco años e incluyen depósitos y compromisos de compra que garantizan su cumplimiento, informó Reuters. Para SK Hynix eso significa visibilidad. Para el trimestre significó un lastre: esos contratos fijan precios y recortan el margen de maniobra cuando el mercado spot sube, un factor que analistas citados por Reuters señalaron como parte del faltante. La otra parte, según esos mismos analistas, fueron embarques de HBM4 por debajo de lo previsto, que empujaron el reconocimiento de ingresos hacia trimestres posteriores.
Song Hyun-jong, presidente del Corporate Center de SK Hynix, dedicó buena parte de la llamada con analistas a desactivar el temor a un exceso de oferta:
"La expansión de capacidad se ejecutará de forma flexible en función de la demanda confirmada. La probabilidad de que la expansión de inversión de mediano y largo plazo derive de inmediato en un exceso de oferta es limitada."
Los compromisos que la empresa puso sobre la mesa para sostener ese argumento:
- Inversión de capital de 2026 en la franja alta de los 40 billones de wones, frente a 30.2 billones en 2025, de acuerdo con Reuters.
- Embarques masivos de HBM4 iniciados en el segundo trimestre, con aceleración en la segunda mitad del año, y muestras de HBM4E ya entregadas a clientes.
- NAND de 321 capas hasta cerca del 50% de la capacidad doméstica al cierre del año.
- Adelanto del calendario de la fábrica M15X, apertura de la primera sala limpia de Yongin a principios de 2027 y dos plantas nuevas anunciadas, P&T7 para empaquetado avanzado y M17 para NAND.
La utilidad neta de 93.9 billones no salió de vender memoria
El número más grande del reporte es también el más resbaladizo. SK Hynix registró 93.9226 billones de wones de utilidad neta, un margen neto de 118%, es decir que ganó más de lo que facturó. La explicación está en 63.3 billones de wones de ganancias por inversiones, en su mayoría la venta de su participación en Kioxia, cerrada el mes pasado. SK Hynix había puesto unos 4 billones de wones en la japonesa en 2018, dentro del consorcio encabezado por Bain Capital, según Reuters. Es una plusvalía real y cobrada, pero de una sola vez, y no dice nada sobre el ritmo del negocio de memoria.
El balance sí quedó blindado. La caja subió a 88 billones de wones, 33.6 billones más que el trimestre anterior. La deuda total bajó a 18.6 billones y la posición de caja neta llegó a 69.4 billones.
El nerviosismo se mudó del mercado de acciones al de deuda
La parte menos visible de esta semana no ocurrió en la renta variable. Los seguros contra impago a cinco años sobre una canasta con los cinco mayores hiperescaladores estadounidenses, Amazon, Meta, Microsoft, Google y Oracle, pasaron de 115 a 162 puntos base en los últimos meses y tocaron máximo histórico, reportó Cointelegraph. A ese precio, el mercado descuenta cerca de 12% de probabilidad de incumplimiento en un lustro. La firma Sage Advisory calcula que esas compañías más que duplicaron su deuda en dólares desde septiembre, por arriba de 360,000 millones, mientras su flujo de caja libre se vuelve negativo.
El calendario tampoco ayudó. La guía conjunta de inversión de capital para 2026 de Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta apunta a entre 725,000 y 730,000 millones de dólares. Alphabet ya reportó su primera quema de caja registrada, 5,900 millones en el segundo trimestre, pese a que su nube creció 82%. Microsoft y Meta publican resultados este mismo miércoles después del cierre.
Charlie Dai, analista principal de Forrester, resumió a CNBC lo que está en revisión:
"Los inversionistas están reevaluando si los ingresos de corto plazo justifican niveles de gasto en IA sin precedentes."
No todo el mercado leyó lo mismo. El FTSE 100 de Londres cerró el miércoles en 10,908.41 puntos, un máximo intradía histórico, empujado por las petroleras después de que el Brent superara los 90 dólares por la escalada en Oriente Medio. La Reserva Federal dejó las tasas sin cambio ese día, con tres disidencias que pedían subirlas, y las grandes tecnológicas estadounidenses recuperaron terreno por la tarde. Lo que se desinfló fue una apuesta concreta dentro de la bolsa, no la bolsa entera.
Por qué este desplome no va a abaratar la RAM de tu computadora
El precio de la acción y el precio del chip llevan meses yendo en direcciones opuestas. Los propios números de SK Hynix lo muestran: el precio promedio de venta de su DRAM subió alrededor de 30% contra el trimestre anterior y el de NAND avanzó en la franja media de 50%, según el resumen de su llamada de resultados. La empresa no está bajando precios mientras amplía capacidad, los está subiendo.
El año completo va en la misma línea. La consultora taiwanesa TrendForce, citada por El Financiero, calculó que el precio de la DRAM se duplicó en 2025 y volvió a subir entre 40% y más de 90% en el primer trimestre de este año. En el segundo, los contratos de DRAM avanzaron entre 58% y 63% y los de NAND entre 70% y 75%, el mayor salto en una década. Morgan Stanley bautizó el fenómeno como chipflation, y Apple y Microsoft ya trasladaron ese costo a los precios de Xbox, Mac y iPad.
Para el tercer trimestre, Jefferies estima que los contratos de memoria subirán entre 15% y 20%, por debajo del 25% a 30% que descontaba el mercado. Sigue siendo un alza. En hardware de consumo, esa diferencia separa un aumento fuerte de uno muy fuerte, no la subida de la bajada. Qualcomm ya avisó a sus clientes de alzas de dos dígitos en sus propios chips.
Preguntas rápidas sobre el desplome de los chips
¿Cuánto ganó SK Hynix en el segundo trimestre de 2026?
SK Hynix reportó 79.3187 billones de wones de ingresos y 60.5426 billones de utilidad operativa entre abril y junio, con un margen operativo de 76%. Son alzas de 257% y 557% frente al mismo trimestre de 2025 y máximos históricos para la compañía, según su comunicado oficial del 29 de julio de 2026.
¿Por qué cayó la acción si los resultados fueron récord?
Porque el récord quedó por debajo de lo que pedía el mercado. El consenso de LSEG SmartEstimate esperaba 64 billones de wones de utilidad operativa y la empresa reportó 60.54, unos 3.5 billones menos. Analistas citados por Reuters atribuyen el faltante a embarques de HBM4 menores a lo previsto y a contratos de largo plazo que limitan las subidas de precio inmediatas.
¿La caída de la bolsa significa que bajará el precio de la RAM?
No hay señales de eso. SK Hynix reportó que el precio promedio de su DRAM subió cerca de 30% y el de NAND en la franja media de 50% respecto al trimestre anterior. Jefferies proyecta alzas de entre 15% y 20% en los contratos de memoria durante el tercer trimestre, un ritmo menor al esperado, pero todavía al alza.
El trimestre dejó dos cosas claras a la vez: SK Hynix gana más dinero que nunca y el mercado dejó de premiarla por eso. Con Samsung Electronics reportando el 30 de julio y con Microsoft y Meta abriendo la caja de su gasto en inteligencia artificial, quien arme una computadora, cambie de teléfono o compre una consola en los próximos meses seguirá pagando la factura de una escasez que el desplome bursátil no ha tocado.
