Minar Zcash deja hoy cerca de cuatro veces más ingreso por megavatio hora que minar bitcoin, y bajo los supuestos del cálculo llega a superar lo que pagan algunos servicios de nube para inteligencia artificial y cómputo de alto rendimiento. La estimación es de Grayscale Research y la difundió el 11 de septiembre de 2026 su director de investigación, Zach Pandl. La cifra viene con dos condiciones que no se leen en el titular: compara ingresos, no ganancias, y apunta a un cambio de red que la mayoría de los mineros de bitcoin no puede ejecutar, porque sus equipos SHA-256 no sirven para el algoritmo Equihash que usa Zcash. Grayscale tampoco es un observador neutral: convirtió su fideicomiso de Zcash en un fondo cotizado que opera en NYSE Arca desde el 25 de agosto.
Las cifras y la base sobre la que están hechas
En volumen total no hay comparación. Los mineros de bitcoin reparten alrededor de 35 millones de dólares diarios en recompensas y los de Zcash, unos 2 millones, porque la red de bitcoin es mucho más grande. El cálculo de Grayscale cambia de unidad: por máquina, un equipo de Zcash produce cerca del doble de ingreso diario que uno comparable de bitcoin, y por megavatio hora consumido, cerca de cuatro veces más.
Pandl atribuye el salto al precio. La actividad de minado en la red de Zcash creció más de 2.5 veces desde enero y él la describe como un ciclo que se alimenta a sí mismo: el precio sube, minar se vuelve atractivo, entran máquinas nuevas, la red se encarece de atacar y esa seguridad sostiene la confianza en el activo.
El propio análisis marca sus límites. Las estimaciones comparan ingresos, no utilidad neta: lo que gane cada operador depende de su tarifa eléctrica, del precio de los equipos, del enfriamiento, del mantenimiento, del costo de la instalación y de las comisiones del pool. Y la ventaja se comprime sola, porque Zcash ajusta su dificultad al cómputo que entra: cada máquina adicional vuelve menos productiva a la anterior si el precio o las comisiones no suben al mismo ritmo.
Un ASIC de bitcoin no se muda a Zcash
Bitcoin se mina con máquinas construidas para el algoritmo SHA-256 y Zcash usa equipos diseñados para Equihash, así que un operador no puede llevar el mismo hardware de una red a la otra porque una pague mejor. La comparación mide dos negocios paralelos que no comparten equipo.
Para el minero de bitcoin, la referencia de ingreso por energía es otra. Luxor Technology calculó que en agosto de 2026 las flotas más eficientes, por debajo de 14 J/TH, ingresaron unos 120 dólares por megavatio hora, mientras que el escalón de 25 a 38 J/TH se quedó en unos 45 dólares frente a un costo eléctrico promedio de red cercano a 48. Ese tramo llevaba tres meses por debajo de su punto de equilibrio. Cuando esas máquinas no cubren la luz, la salida realista no es cambiar de moneda: es apagarlas o reconvertir la instalación a cómputo para inteligencia artificial.
Esta tabla resume la comparación de Grayscale entre las dos redes.
| Indicador | Bitcoin | Zcash |
|---|---|---|
| Recompensas diarias de toda la red | Unos 35 millones de dólares | Unos 2 millones de dólares |
| Ingreso diario por máquina | Referencia de la comparación | Cerca del doble |
| Ingreso por megavatio hora | Referencia de la comparación | Cerca de cuatro veces más |
| Algoritmo y equipo | SHA-256 | Equihash |
Quién publica la comparación y qué vende
Grayscale convirtió el 25 de agosto su fideicomiso de Zcash en un producto cotizado en NYSE Arca con la clave ZCSH, que permite seguir el valor de ZEC desde una cuenta de corretaje sin comprar la moneda ni operar máquinas. La comisión anual del patrocinador es de 2.5% y la gestora dijo que esos ingresos apoyarán el desarrollo de la red, su promoción y otros trabajos relacionados con Zcash. Antes de listarse, el fondo tenía más de 313.5 millones de dólares en activos, con Coinbase Custody como custodio y BNY Mellon como administrador.
Hay un segundo hilo de interés. Una enmienda presentada en agosto reveló que DCG International Investments, filial de Digital Currency Group, la matriz de Grayscale, evaluaba una inversión ligada a unos 200,000 ZEC. La gestora aclaró que las conversaciones no eran vinculantes y que la filial podía terminar comprando más acciones, menos o ninguna.
El precio explica el resto y también la fragilidad del cálculo. ZEC superó los 1,000 dólares el 4 de septiembre por primera vez, con un alza de 20% en una sola sesión y unos 34.5 millones de dólares en posiciones cortas liquidadas en 24 horas. Una semana después cotizaba cerca de 1,093 dólares tras caer casi 11% en un día, según CoinGecko.
Ese vaivén manda sobre la ventaja: las recompensas se pagan en ZEC, así que el ingreso en dólares del minero se mueve con el precio aunque su consumo eléctrico no cambie. La comparación de cuatro a uno describe la foto del 11 de septiembre y el propio cálculo deja el resto en manos de dos variables que se mueven solas, el precio de la moneda y la dificultad que suben las máquinas nuevas.
