Bending Spoons cerró el 4 de septiembre la compra de Airtable, su primera adquisición desde que salió a bolsa en el Nasdaq el 1 de julio. La definición de crecimiento orgánico que la empresa milanesa publica en sus propios resultados admite ese tipo de operaciones dentro del cálculo: compara los ingresos de un periodo contra los que generaron los mismos negocios en el periodo equivalente del año anterior e incluye ingresos preadquisición estimados cuando el negocio todavía no era suyo. En el segundo trimestre de 2026 ese indicador fue de 3%, y la propia compañía señaló a Tractive, comprada en mayo dentro de ese mismo trimestre, como uno de los dos negocios que más aportaron. Los ingresos totales del periodo crecieron 126%, hasta 704 millones de dólares, empujados sobre todo por las adquisiciones.
El denominador es una cifra que la propia empresa estima
La fórmula está escrita en una nota al pie del reporte del 13 de agosto. El crecimiento orgánico de un periodo es el ingreso de ese periodo dividido entre el ingreso de los mismos negocios en el periodo equivalente del año anterior, menos uno. Cuando un negocio aportó solo una parte del periodo, numerador y denominador reflejan únicamente esa porción. Y cuando el negocio todavía no pertenecía a Bending Spoons, el denominador usa un ingreso preadquisición estimado. El ejemplo que la empresa da es literal: una compañía adquirida el 1 de noviembre de 2025 aporta al numerador lo que ingresó del 1 de noviembre al 31 de diciembre de 2025, y al denominador su ingreso estimado del mismo tramo de 2024.
Aplicada a Airtable, la mecánica queda así: lo que ese negocio ingrese entre el 4 y el 30 de septiembre de 2026 entra al numerador del tercer trimestre, y al denominador va lo que Bending Spoons calcule que Airtable ingresó entre el 4 y el 30 de septiembre de 2025, cuando era una compañía independiente y no consolidaba en el grupo. La operación fue en efectivo por el 100% de las acciones, con un valor de empresa de 1,290 millones de dólares, y Airtable es usado por más de 500,000 organizaciones. Bending Spoons todavía no publica resultados del tercer trimestre.
El margen de 54% aparece después de restar 141 millones de dólares
El ingreso operativo del trimestre, con normas contables estadounidenses, fue de 240 millones de dólares, o 34% de los ingresos. El Ingreso Operativo Ajustado que la empresa destaca fue de 381 millones, o 54%. La diferencia son 141 millones en gastos excluidos: 82 millones de amortización y deterioro de intangibles adquiridos, 51 millones de reorganización, 7 millones de gastos de transacción y 1 millón de otras partidas.
Esos gastos también estaban en el trimestre con el que se compara: la reorganización pasó de 11 a 51 millones de dólares en un año. El propio reporte explica ese salto por los paquetes de separación ofrecidos al personal de AOL, Eventbrite, Tractive y Vimeo, y atribuye el alza de la amortización a la actividad de adquisiciones. Bending Spoons defiende sus medidas ajustadas: sostiene que, leídas junto con las cifras contables completas, pueden ayudar a comparar periodos, sobre todo cuando la actividad de compra y transformación fue especialmente intensa.
La razón de apalancamiento de 2.4 veces con la que cerró junio se apoya en un EBITDA ajustado que suma las adquisiciones como si se hubieran tenido los doce meses completos, refleja los ahorros ya logrados como si hubieran ocurrido desde el inicio del periodo y agrega además ciertos ahorros esperados. La empresa lo advierte en la misma nota: esos cálculos "se basan en supuestos y están sujetos a riesgos e incertidumbres".
Esta tabla resume qué entra y qué sale en cada una de las cifras que la compañía publicó del trimestre.
| Indicador | Cifra reportada | Qué incluye o excluye el cálculo |
|---|---|---|
| Crecimiento orgánico | 3% | Compara contra ingresos preadquisición estimados por la empresa y admite negocios comprados dentro del mismo trimestre |
| Ingreso operativo | 240 millones de dólares | Cifra contable completa, sin ajustes |
| Ingreso Operativo Ajustado | 381 millones de dólares | Excluye 82 millones de amortización de intangibles, 51 de reorganización, 7 de transacción y 1 de otras partidas |
| Razón de apalancamiento | 2.4 veces | Usa un EBITDA ajustado con las adquisiciones como si se hubieran tenido doce meses y ciertos ahorros de costos esperados |
| Gasto por intereses | 109 millones de dólares | Ningún ajuste lo retira de la Utilidad Neta Ajustada ni de la Utilidad por Acción Ajustada |
Los intereses quedan fuera de los ajustes y el BCE ya subió sus tasas
El gasto por intereses del trimestre fue de 109 millones de dólares, contra 36 millones un año antes. En el primer semestre sumó 202 millones y la empresa pagó 161 millones en efectivo por ese concepto. Al 30 de junio, la deuda de largo plazo era de 4,880 millones de dólares y la deuda neta de 4,090 millones, con 793 millones en caja. De esa deuda, 794 millones vencían dentro de los doce meses siguientes.
Después del cierre del trimestre, Bending Spoons contrató créditos a plazo en euros por 590 millones de euros, amplió sus líneas revolventes en 30 millones de euros más y recaudó 1,100 millones de dólares netos en la salida a bolsa. En ese mismo reporte cambió la definición de dos de sus medidas: desde el segundo trimestre, la Utilidad Neta Ajustada y la Utilidad por Acción Ajustada también excluyen las diferencias cambiarias y los cambios de valor razonable de sus swaps de tasas de interés. El ajuste no siempre favorece: con la definición anterior, la Utilidad Neta Ajustada del trimestre habría sido de 305 millones de dólares en lugar de 293.
El costo del dinero en euros va en la otra dirección. El Banco Central Europeo subió sus tres tasas de referencia un cuarto de punto con efecto desde el 16 de septiembre de 2026: la facilidad de depósito queda en 2.50%, las operaciones principales de financiación en 2.65% y la facilidad marginal de crédito en 2.90%. Son dos alzas en lo que va del año; antes de la de junio, esas tasas no se movían desde el 11 de junio de 2025.
El pronóstico anual que la compañía dio el 13 de agosto, de entre 2,780 y 2,820 millones de dólares en ingresos, se calculó solo con los negocios que tenía al 12 de agosto y excluye a Airtable. Bending Spoons dijo que lo incorporará cuando vuelva a reportar. Ese reporte será también la primera vez que el negocio comprado el 4 de septiembre pase por el cálculo del crecimiento orgánico.
