TL;DR:

• La FCA publicó el 29 de junio de 2026 su marco regulatorio cripto definitivo, con requisitos de capital y divulgación más leves tras la presión de la industria.
• El coeficiente de capital K-SII para emisores de stablecoins bajó del 2% al 1%, y el sistema de clasificación de criptoactivos en dos niveles fue eliminado en favor de un requisito único del 40%.
• Las empresas cripto tienen hasta el 28 de febrero de 2027 para solicitar autorización; el régimen entra en vigor el 25 de octubre de 2027.

La Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido publicó el martes 29 de junio de 2026 su marco regulatorio definitivo para criptoactivos, cerrando años de consultas con un paquete que cubre capital prudencial, control del abuso de mercado y estándares para stablecoins. El regulador cedió en varios puntos frente a la industria, que venía advirtiendo de que las propuestas originales eran demasiado onerosas y ponían al Reino Unido en desventaja competitiva. La ventana de autorización abre el 30 de septiembre de 2026 y el régimen entra en vigor el 25 de octubre de 2027.

La gran concesión: el capital para stablecoins se reduce a la mitad

El cambio más llamativo está en el coeficiente K-SII —la métrica de capital ligada al volumen de stablecoins en circulación—, que la FCA recortó del 2% al 1% tras el aluvión de críticas del sector. La cifra importa: ese punto porcentual representa decenas de millones de libras para emisores de tamaño medio, y era uno de los argumentos centrales de quienes advertían que Londres se convertía en la opción más cara de las tres grandes jurisdicciones cripto.

El organismo también eliminó la obligación de presentar previsiones de reembolso de activos de respaldo, autorizó acuerdos de custodia intragrupo limitados con salvaguardas, y permitió que el fondo de respaldo mantenga hasta un 5% de exceso de activos. En paralelo, el sistema de clasificación de criptoactivos en dos niveles queda descartado: todos los activos elegibles en plataformas de negociación calificadas del Reino Unido quedan sujetos a un requisito único del 40% de posición neta de riesgo y un ajuste del 40% por volatilidad ante incumplimiento de contraparte, reemplazando la propuesta anterior de dos categorías diferenciadas.

Quién tiene que pedir licencia —y qué pasa si no lo hace

El marco abarca prácticamente toda la cadena de valor del sector cripto. Necesitarán autorización de la FCA: operadores de plataformas de negociación de criptoactivos calificados (QCATP), intermediarios, custodios, emisores de stablecoins, empresas de préstamo cripto, plataformas de staking y ciertas firmas de finanzas descentralizadas donde exista una entidad de control identificable.

Un detalle de peso que pasó algo desapercibido: la excepción que permitía listar criptoactivos fungibles sin documento de divulgación queda eliminada. A partir del 25 de octubre de 2027, toda QCATP deberá publicar un documento de divulgación cualificado (QCDD) antes de admitir cualquier activo a negociación. Las nuevas reglas del abuso de mercado —que cubren el uso de información privilegiada y la manipulación de precios— mantienen un enfoque de autorregulación liderado por la industria para los operadores más grandes, pero reducen las obligaciones de monitoreo en cadena y refinan los requisitos de divulgación de información privilegiada.

Las registraciones activas bajo las normas antilavado de dinero no se convierten automáticamente en autorizaciones del nuevo régimen. Las empresas que ya operan con licencia AML tienen que tramitar su autorización desde cero o acogerse a las disposiciones transitorias mientras procesan su solicitud.

"Hemos creado un marco que no obliga a las empresas a elegir entre certeza regulatoria y espacio para innovar. Este régimen les permite tener ambas cosas en un entorno estable y competitivo para construir y crecer."

— David Geale, director ejecutivo de Pagos y Finanzas Digitales de la FCA

El reloj que corre: de septiembre de 2026 a octubre de 2027

La FCA abrirá una primera ronda de reuniones de apoyo previo a la solicitud en julio de 2026 y celebrará un webinar informativo el 17 de julio para orientar a los candidatos. El portal de solicitudes abrirá el 30 de septiembre de 2026 y permanecerá activo hasta el 28 de febrero de 2027. En septiembre llegará también la declaración de política final sobre el perímetro regulatorio, que aclarará exactamente qué actividades quedan dentro del alcance del nuevo régimen.

Para el DeFi el panorama es más abierto. Matthew Long, director de Pagos y Activos Digitales de la FCA, adelantó que el organismo adoptará un enfoque caso por caso: el "DeFi verdadero", donde no existe ningún agente identificable, quedará fuera del alcance regulatorio. Una consulta específica sobre DeFi y resiliencia operacional llegará más adelante en 2026.

La presión de MiCA y el GENIUS Act

El contexto pesa. La FCA ha movido ficha con urgencia mayor a la habitual, en parte porque tiene enfrente dos marcos que pueden atraer el negocio que el Reino Unido no capture. El Reglamento MiCA de la Unión Europea —ya en vigor en los 27 estados miembros— y la Ley GENIUS de Estados Unidos, orientada específicamente a stablecoins y esperada para comienzos de 2027, definen el campo de juego. El recorte del coeficiente K-SII, la simplificación del sistema de dos niveles y la retirada de la previsión de reembolsos no son concesiones menores: son respuestas directas a los argumentos de la industria de que las reglas originales convertían al Reino Unido en la opción más costosa y complicada de las tres.

Hasta que el régimen entre en vigor en octubre de 2027, la supervisión de la FCA sobre empresas cripto se limitará a las normas de promoción financiera y de prevención del lavado de dinero —los únicos dos frenos regulatorios que ya existían.

El texto que la FCA publicó este lunes marca el fin del debate sobre qué reglas habrá. Lo que empieza ahora, para cientos de empresas cripto en el Reino Unido, es la carrera para cumplirlas.

Fuentes: 1, 2, 3