TL;DR:
- Coupang reportó una pérdida operativa de 556 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026 tras cargar unos 410 millones en multas administrativas impuestas en Corea del Sur.
- Sin esa multa, la pérdida operativa habría sido de 146 millones. Los ingresos llegaron a 8,856 millones, 4% más que un año antes en dólares y 10% a moneda constante.
- Los clientes activos de su negocio central subieron a 24.7 millones, el mismo nivel que tenía antes de que la filtración de datos golpeara sus cuentas.
Coupang cerró el segundo trimestre de 2026 con una pérdida operativa de 556 millones de dólares, su tercer trimestre consecutivo en números rojos, después de cargar contra el periodo unos 410 millones en multas administrativas impuestas por el regulador de datos surcoreano. La compañía, con sede en Seattle y cotizada en Nueva York bajo el ticker CPNG, facturó 8,856 millones de dólares, 4% más que un año antes. Descontada la multa, la pérdida operativa se queda en 146 millones. La acción bajó en la sesión posterior al cierre del martes 4 de agosto. Y detrás del titular hay un dato que casi nadie levantó: los clientes activos de su negocio principal regresaron a 24.7 millones, exactamente el número que tenía antes de que la filtración de datos empezara a aparecer en los estados financieros.
La multa no cayó de sorpresa. El 11 de junio, la Comisión de Protección de Información Personal de Corea (PIPC) resolvió sancionar a la empresa con 624,700 millones de wones, la mayor penalización por privacidad en la historia del país y más de cuatro veces la que recibió SK Telecom. La cifra se reparte en dos partes: unos 423,570 millones por la filtración y 201,106 millones por recopilar sin base legal la actividad en línea de cerca de 11.17 millones de usuarios, según el desglose que publicó Forbes España. Su filial logística, Coupang Fulfillment Services, se llevó otros 248 millones de wones. Coupang impugnará parte de la resolución en tribunales, pero apelar no suspende el pago, así que el cargo entró completo en los gastos generales del trimestre.
El won se llevó más ingresos que la multa
Aquí está el número que reordena la lectura del trimestre. El comunicado desglosa el efecto del tipo de cambio línea por línea, y suma 548 millones de dólares que el won debilitado le restó a los ingresos reportados:
- Product Commerce, el negocio central de retail y marketplace en Corea: 505 millones de efecto cambiario. Creció 1% en dólares y 8% a moneda constante.
- Developing Offerings, donde viven Coupang Eats, Coupang Play, el negocio de Taiwán, fintech y Farfetch: 43 millones de efecto. Creció 20% en dólares y 24% a moneda constante.
- Utilidad bruta consolidada: 153 millones de efecto. Cayó 3% en dólares y subió 3% a moneda constante.
Traducido: a moneda constante los ingresos habrían sido 9,404 millones, por encima de cualquiera de los consensos que Wall Street traía a la mesa. El cable de Yonhap que publicó The Korea Herald lo confirma desde el otro lado del espejo, porque mide en moneda local: la facturación pasó de 11.97 a 13.3 billones de wones, cerca de 11%, contra el 4% que aparece en dólares. Ese 10% a moneda constante, además, pegó justo en el techo de la guía de 9% a 10% que el director financiero Gaurav Anand había dado en mayo.
Para quien sigue a la empresa desde México, España o América Latina hay una lección práctica que se aplica igual a MercadoLibre o a cualquier compañía que factura en una moneda y reporta en otra: la brecha de seis puntos entre el crecimiento reportado y el de moneda constante no es contabilidad creativa, es la divisa apareciendo en el estado de resultados. Coupang es formalmente estadounidense, debutó este año en el Fortune Global 500 y dice servir a 190 países y territorios, pero más del 90% de su facturación se genera en Corea.
Los clientes activos volvieron a 24.7 millones
La serie completa es más elocuente que el "+3% anual" que reportaron casi todos los medios. Los clientes activos de Product Commerce eran 23.9 millones en el segundo trimestre de 2025; subieron a 24.7 millones en el tercero, el máximo previo a la crisis; bajaron a 24.6 millones en el cuarto, cuando estalló la filtración; y se hundieron de vuelta a 23.9 millones en el primer trimestre de 2026. Ahora vuelven a marcar 24.7 millones. Son 800,000 clientes recuperados en un solo trimestre y el mismo número absoluto que hace tres.
El ingreso por cliente activo cuenta la misma historia con el mismo filtro cambiario: 301 dólares, 2% menos que hace un año en dólares, pero 321 y 5% arriba si se elimina el efecto de la divisa. En la llamada con analistas, recogida por BigGo Finance, el fundador y director ejecutivo Bom Kim afinó el punto diciendo que el gasto de los clientes, excluyendo la pequeña cohorte que no ha regresado, creció 16% anual, cerca del ritmo que llevaba antes del incidente.
"La gran mayoría del gasto de nuestros clientes nunca se movió", dijo Bom Kim, fundador y director ejecutivo de Coupang.
El contraste con otro reporte de esta misma temporada es difícil de ignorar: Snap subió 13% perdiendo usuarios en sus mercados grandes, y Coupang cayó ganándolos.
Patricia Rodriguez
El mismo trimestre fue un acierto y un fracaso, según el consenso que se use
Los titulares del martes se contradicen entre sí, y la razón es que no existe un consenso único. Estas son las cifras que manejaron distintas casas para el mismo trimestre:
- FactSet esperaba una pérdida ajustada de 0.08 dólares por acción. Coupang reportó 0.09. Un centavo por debajo, según el reporte inmediato de MarketScreener.
- Investing.com esperaba 0.21 de pérdida ajustada y 9,070 millones de ingresos. Con esa vara, el resultado fue una gran sorpresa positiva en utilidad y un tropiezo en ventas.
- Zacks esperaba 0.26 de pérdida y unos 8,860 millones de ingresos, prácticamente la cifra exacta que salió.
- Seeking Alpha calculó el faltante de ingresos en 20 millones de dólares.
- Bloomberg situó el consenso de pérdida operativa en 361 millones, contra los 556 reportados.
Cinco números distintos para un mismo trimestre. Por eso el mismo reporte se leyó como "resultados mixtos" en un lado y como "pérdida mayor a la esperada" en otro. Investing.com registró una caída cercana a 3% poco después de la publicación; el porcentaje varía según la hora exacta en que se mida la sesión posterior al cierre, así que conviene tomarlo con esa pinza. Lo que sí es fijo es el punto de partida: la acción llegó al reporte alrededor de 16.42 dólares, con una caída acumulada de 35% en el año y su mínimo de 52 semanas en 14.92.
La recompra se paga con el balance, no con el flujo
Durante el trimestre Coupang recompró 23.2 millones de acciones Clase A por 459 millones de dólares, lo que da un precio promedio cercano a 19.78 dólares, bastante por encima de donde cotizaba el martes. Sumando el primer trimestre, la empresa lleva 850 millones gastados en recompras en seis meses.
De dónde sale ese dinero es la parte interesante, y solo aparece en el balance del comunicado. El flujo de efectivo libre de los últimos doce meses se derrumbó 87%, hasta 105 millones de dólares. En el mismo periodo, la deuda de corto plazo pasó de 960 a 1,985 millones, y el capital contable bajó de 4,623 a 2,987 millones, una caída de 35%. La empresa conserva 6,110 millones en efectivo, así que hay colchón, pero la recompra no la está financiando la operación. Es el tipo de decisión que un inversionista de Amazon, la compañía que Coupang tomó como modelo y que acaba de rebasar los tres billones de dólares de valor, lee con lupa.
Un último detalle del estado de resultados que casi nadie explica: Coupang pagó 37 millones de dólares de impuestos sobre una pérdida antes de impuestos de 533 millones. No es un error contable. Anand ya había advertido en la llamada de mayo, según la transcripción publicada por Motley Fool, que la tasa efectiva de 2026 rondaría entre 75% y 80%, porque las pérdidas de las operaciones tempranas en Taiwán y Japón no generan un beneficio fiscal que compense a nivel consolidado.
Lo que sigue: Incheon, el Chuseok y la meta de 2027
La compañía guió el tercer trimestre a un crecimiento de ingresos de 8% a 9% a moneda constante, con Product Commerce entre 6% y 7%, y otra contracción de margen EBITDA ajustado de 300 a 400 puntos base. Kim y Anand atribuyeron buena parte de esa desaceleración al calendario del Chuseok, la festividad coreana que este año mueve el gasto entre trimestres. La recuperación, dijeron, debería volverse visible desde el cuarto trimestre, y los márgenes de Product Commerce regresarían a niveles previos al incidente a mediados de 2027.
En el camino queda un pendiente contable: el incendio de julio en un centro logístico de Incheon. Coupang estimó en 246 millones de dólares el valor en libros del inventario propio, activos fijos y obligaciones con vendedores en esa instalación, y dijo que reclamará al seguro. Pérdidas y recuperaciones se reconocerán a partir del tercer trimestre. La empresa sostiene que el siniestro no afectará de forma relevante ni los ingresos ni la demanda.
Preguntas rápidas sobre los resultados de Coupang
¿Por qué cayó la acción de Coupang si superó algunas estimaciones?
Porque las estimaciones no coinciden entre sí. Frente al consenso de FactSet la utilidad ajustada quedó un centavo abajo, y los ingresos de 8,856 millones se quedaron cortos respecto a los 9,070 millones que esperaba Investing.com. La pérdida operativa de 556 millones también superó los 361 millones del consenso de Bloomberg.
¿Qué pasó exactamente con los datos de los clientes de Coupang?
Un exempleado que salió de la compañía a finales de 2024 se llevó la llave de firma del sistema de autenticación que él mismo había desarrollado y accedió a datos durante siete meses. La PIPC contó 37.55 millones de afectados: 33.2 millones de miembros registrados y al menos 4.3 millones de personas que solo aparecían como destinatarias de entregas, según The Record.
¿Cuándo espera Coupang recuperar sus márgenes?
La dirección proyecta que los márgenes de EBITDA ajustado de Product Commerce vuelvan a niveles previos al incidente hacia mediados de 2027. Antes de eso, guió otra contracción de 300 a 400 puntos base para el tercer trimestre y ubicó el punto de inflexión visible en el cuarto trimestre de 2026.
La multa ya está pagada contablemente y los clientes regresaron. Lo que Coupang todavía debe demostrar es que puede volver a ganar dinero con ellos: con un margen EBITDA ajustado de 1.8% y un flujo libre anual de 105 millones sobre ventas de 35,462 millones en doce meses, el negocio está operando con menos de tres centavos de utilidad operativa ajustada por cada cien dólares que factura. El reporte del tercer trimestre dirá si el freno era calendario, como asegura la dirección, o demanda.
