TL;DR:
- eToro acordó comprar TradeZero, una corredora estadounidense para traders activos, por hasta 231 millones de dólares en efectivo y hasta 2.5 millones de acciones nuevas.
- Su utilidad neta del segundo trimestre subió 77% a 53 mdd, pero los ingresos por criptomonedas cayeron 30% y ya no alcanzan a cubrir su propio costo.
- TradeZero y su director general cerraron en 2022 un acuerdo con la SEC por afirmar que no habían restringido la compra de meme stocks cuando sí lo hicieron.
eToro Group (NASDAQ: ETOR) acordó comprar TradeZero, una corredora en línea enfocada en Estados Unidos y especializada en traders activos, por hasta 231 millones de dólares en efectivo y hasta 2.5 millones de acciones Clase A nuevas. La plataforma israelí anunció la operación el martes 11 de agosto de 2026, el mismo día que reportó su segundo trimestre: utilidad neta de 53 mdd, 77% más que un año antes, y una utilidad ajustada por acción de 0.68 dólares que superó al consenso. La reacción en bolsa fue en dirección contraria. Hacia las 3:00 p.m. del este la acción cotizaba en 29.12 dólares, 14.35% debajo del cierre del lunes, según Google Finance. Detrás del contraste hay un dato menos visible: los ingresos por criptomonedas que hicieron famoso a eToro ya no alcanzan para cubrir su propio costo.
Lo que eToro compra es plomería regulada, no una app más
TradeZero nació en 2015 y hoy es un grupo de cuatro corredoras. Según el comunicado, TradeZero Holding Corp. es dueña de TradeZero Inc. en Nassau, Bahamas, que atiende clientes internacionales desde 2015; TradeZero America, con licencia estadounidense desde 2019; TradeZero Canada Securities ULC, desde 2022; y TradeZero Europe B.V., que sirve a ciertos clientes de la Unión Europea desde 2025. Ofrece acciones y opciones estadounidenses sin comisión, plataformas de escritorio, web y móvil, y un localizador propio para quien vende en corto.
eToro ya vende acciones en Estados Unidos: opera eToro USA Securities como bróker registrado desde 2020 y abrió el trading de acciones a clientes estadounidenses en 2022, de acuerdo con los registros de BrokerCheck que revisó The Block. Lo que no tenía es esa base de traders activos, las herramientas pensadas para ese perfil y la entrada a Canadá.
Esta combinación nos da un camino más rápido para lanzar productos nuevos para clientes de Estados Unidos y refuerza nuestra oferta. [traducción propia]
Lo dijo Yoni Assia, cofundador y director general de eToro, en el comunicado. Las cifras del negocio comprado también las aporta eToro, no un estado financiero público: unos 80 mdd de ingresos con 81% de margen bruto en los doce meses terminados el 30 de junio de 2026. Sobre el precio máximo, eso deja un múltiplo cercano a 2.9 veces los ingresos anuales, según el cálculo de Calcalist. La empresa espera que la compra sume a su utilidad ajustada por acción desde el primer año. Jefferies asesoró a eToro y J.P. Morgan Securities a TradeZero.
¿Qué es un short locator y por qué eToro lo destaca de TradeZero?
Es la herramienta que le dice al trader si hay acciones disponibles para pedir prestadas y venderlas en corto, y se las aparta. Sin ese inventario localizado no se puede abrir la posición. TradeZero lo desarrolló en casa y eToro lo menciona entre las capacidades que adquiere, según el comunicado.
El motor de criptomonedas ya no paga las cuentas
El trimestre trae el número que explica la prisa por las acciones. Los ingresos por criptoactivos de eToro cayeron a 1,346 mdd desde 1,915 mdd un año antes, cerca de 30% menos. El costo de esos ingresos fue de 1,354 mdd. La resta deja una pérdida de 7.2 mdd en el negocio de cripto al contado, contra una ganancia de 37.7 mdd en el mismo trimestre de 2025, como detectó CoinDesk en el estado de resultados. La foto completa es algo menos dura: en una línea aparte, el trading de derivados de criptoactivos aportó 19.7 mdd, frente a una pérdida de 8.4 mdd hace un año.
Las acciones cubrieron el hueco. El ingreso neto de trading de acciones, materias primas y divisas subió a 141.6 mdd desde 114 mdd, un alza de 24%, y la contribución neta total creció 9% hasta 229 mdd. Las cuentas fondeadas llegaron a 4.28 millones, 18% más, y los activos administrados a 19,200 mdd.
Los datos de julio que la propia empresa publicó apuntan en la misma dirección: 1.4 millones de operaciones de cripto, 73% menos que un año antes, con un monto invertido por operación de 182 dólares, la mitad del anterior. En capital markets el número de operaciones quedó plano en 48.5 millones, aunque el ticket promedio bajó 23%, a 207 dólares.
En Estados Unidos, además, el menú cripto de eToro es corto por obligación. En septiembre de 2024 la compañía pagó 1.5 millones de dólares para cerrar cargos de la SEC por operar como bróker y agencia de compensación no registrados, y aceptó dejar solo bitcoin, bitcoin cash y ether para clientes estadounidenses. Las reglas de fondo siguen sin definirse en el Congreso.
Patricia Rodriguez
Por qué la acción cayó aunque el trimestre superó al consenso
La utilidad de 0.68 dólares por acción que quedó arriba del consenso, ubicado entre 0.61 y 0.65 según Proactive, es una medida ajustada. La cifra contable equivalente fue de 0.58 dólares. La distancia entre las dos sale de la propia conciliación de eToro: 6.4 mdd de pago basado en acciones, 0.9 mdd de amortización de intangibles, 0.3 mdd de gasto no monetario de empleados y 3.5 mdd de otros gastos, menos el efecto fiscal.
El otro punto de comparación es el trimestre anterior, el mejor de eToro como empresa pública. Frente a él, la contribución neta bajó de 258 a 229 mdd, el EBITDA ajustado de 109 a 78 mdd y la utilidad neta de 82 a 53 mdd, según el recuento de The Block. Meron Shani, director de finanzas, describió la compra como muestra de un enfoque disciplinado de asignación de capital. En el semestre, la empresa destinó 189.1 mdd a recomprar acciones propias, y ahora emitirá hasta 2.5 millones de títulos nuevos, cerca de 3% de los 81.7 millones que promedió en el trimestre.
La caída se fue profundizando durante la sesión: 8.2% en el premercado, 7.8% a las 10:19 de la mañana según The Block, alrededor de 10.5% hacia el mediodía de acuerdo con Decrypt y 12.94% a las 2:19 de la tarde en datos de Yahoo Finance. El cierre previo había sido de 34 dólares y el rango de las últimas 52 semanas va de 24.74 a 56.48.
El bróker que compra llega con un expediente de la SEC
La operación necesita luz verde regulatoria, y el bróker que se compra tiene historial. El 24 de mayo de 2022 la SEC acusó a TradeZero America y a su cofundador Daniel Pipitone de decir falsamente a sus clientes que no habían restringido la compra de meme stocks. Según la orden, el 28 de enero de 2021 su firma de compensación instruyó a TradeZero no permitir la compra de tres de esas acciones y la corredora frenó las operaciones unos diez minutos. Después, la empresa y Pipitone hicieron declaraciones engañosas en entrevistas, redes sociales y un comunicado para diferenciarse de los brókeres que sí habían restringido el trading. El regulador citó como ejemplo lo que Pipitone escribió en un foro de Reddit:
Nuestra firma de compensación intentó obligarnos a bloquearlos y nos negamos. [traducción propia]
Sin admitir ni negar los cargos, ambos aceptaron una orden de cese y desista, la contratación de un consultor de cumplimiento independiente, una multa de 100,000 dólares para la firma y de 25,000 para Pipitone, por violar las secciones 17(a)(2) y (3) de la Ley de Valores de 1933. Pipitone sigue al frente de TradeZero y es quien aparece citado en el comunicado del martes. The Defiant fue el medio que ligó ese antecedente con la revisión regulatoria que viene.
Mientras esa revisión avanza, la operación no cambia nada en las cuentas de eToro: el cierre está previsto para la primera mitad de 2027 y es la tercera compra que la empresa firma en 2026, después de completar Zengo y Bit2C en el segundo trimestre. Lo que sí ya está en los números es hacia dónde se movió el volumen, y por ahora no es hacia las criptomonedas.
