TL;DR:
- MiniMax, la empresa china de IA que salió a bolsa en Hong Kong en enero, colocará 35.6 millones de acciones nuevas y bonos convertibles de cupón cero con vencimiento en 2027.
- Busca reunir unos 16,040 millones de dólares de Hong Kong, cerca de 2,000 millones de dólares, con alrededor del 80% destinado a infraestructura de cómputo e investigación de modelos.
- La acción cayó tras el anuncio, un día después de que expirara el primer lock-up desde su debut bursátil.
MiniMax Group informó el 10 de julio ante la Bolsa de Hong Kong que buscará reunir hasta unos 2,000 millones de dólares con dos operaciones simultáneas: la colocación de 35.6 millones de acciones Clase A nuevas a 268 dólares de Hong Kong cada una (alrededor de 34 dólares estadounidenses) y la emisión de bonos convertibles de cupón cero con vencimiento en 2027. La compañía, una de las startups chinas de inteligencia artificial más vigiladas del mercado, vuelve a pedir capital apenas seis meses después de su salida a bolsa, y planea destinar cerca del 80% de los fondos a infraestructura de cómputo e investigación de modelos. Los inversionistas no lo celebraron: la acción cayó tras el anuncio.
Dos operaciones simultáneas para comprar más cómputo
MiniMax dividió la jugada en dos tramos independientes, según su comunicado a la bolsa hongkonesa. Por un lado coloca acciones nuevas con descuento; por otro emite deuda que puede transformarse en acciones más adelante. Morgan Stanley y UBS coordinan ambas patas de la operación.
Los términos confirmados en el documento oficial:
- Acciones: 35.6 millones de títulos Clase A nuevos a 268 dólares de Hong Kong cada uno, un descuento de 9.89% frente al cierre de 297.40 del 9 de julio. Este tramo busca unos 9,540 millones de dólares de Hong Kong brutos (alrededor de 1,220 millones de dólares) entre al menos seis inversionistas institucionales.
- Bonos: 6,500 millones de dólares de Hong Kong (unos 830 millones de dólares) en bonos convertibles garantizados de cupón cero con vencimiento en julio de 2027. No pagan interés; si el tenedor no los convierte, MiniMax los recompra al 102.75% de su valor al vencer, lo que equivale a un rendimiento cercano a 2.75% anual.
- Precio de conversión: 335 dólares de Hong Kong por acción, una prima de 12.64% sobre ese mismo cierre. Los bonos cotizarán en el mercado MTF de la Bolsa de Viena.
- Destino: cerca del 80% para infraestructura de IA e investigación de modelos, 10% para expansión comercial global y su producto Harness (el agente MiniMax Code), y 10% para capital de trabajo.
Bloomberg había reportado el 9 de julio unos términos iniciales más modestos, de 30 millones de acciones; el documento definitivo del día siguiente amplió la colocación a 35.6 millones. Reuters y AFP cifraron el total de ambas operaciones en unos 2,050 millones de dólares.
El fin del lock-up y el descuento golpearon la acción
El momento no ayudó. El 9 de julio expiró el primer lock-up de MiniMax desde su estreno en enero, el periodo en el que los primeros accionistas no podían vender. Ese día la acción se desplomó cerca de 18%, según reportes de mercado, y cerró en 297.40 dólares de Hong Kong. Al día siguiente, ya con la ampliación sobre la mesa, volvió a caer, de acuerdo con Morningstar y otros medios financieros.
La lógica es conocida en cualquier bolsa: emitir acciones nuevas con descuento diluye a los accionistas actuales, y hacerlo el mismo día que se abre la puerta a ventas masivas presiona el precio por partida doble.
De apuesta privada de Alibaba a emisora que vuelve por efectivo
MiniMax no es una recién llegada. Fundada en 2021 y con sede en Shanghái, atrajo desde temprano a los pesos pesados tecnológicos de China: una ronda liderada por Alibaba en marzo de 2024 la valoró en 2,500 millones de dólares, y una ampliación en julio de 2025 la llevó a 4,000 millones, según reportes. Tencent también figura entre sus respaldos. Sus fundadores, Yan Junjie y la directora de operaciones Yun Yeyi, vienen de SenseTime, un veterano de la IA china.
El debut bursátil fue de los buenos. Cuando MiniMax salió a la Bolsa de Hong Kong el 9 de enero de 2026 a 165 dólares de Hong Kong por acción, el título cerró su primer día en 345, un alza de 109%, e informó CNBC que superó a su rival Zhipu AI, que había debutado un día antes. La IPO le dejó unos 4,800 millones de dólares de Hong Kong (cerca de 620 millones de dólares). Seis meses después, esa caja ya no alcanza.
El fundador promete no cobrar hasta llegar a la AGI
Junto con la recaudación llegó un gesto llamativo. El fundador y director ejecutivo, Yan Junjie, anunció que renunciará a todo salario de la empresa hasta que MiniMax alcance la inteligencia artificial general (AGI), el punto en el que una IA igualaría o superaría al ser humano en la mayoría de las tareas. También prometió ceder, de su participación personal, el equivalente a 4% del capital total de la compañía en cuatro años para premiar a empleados de largo plazo, y otro 1% para un fondo que apoye a comunidades de código abierto. El mensaje circuló a través del responsable de relaciones con desarrolladores de MiniMax en X y lo recogieron varios medios; no forma parte de los documentos formales de la operación. Yan, exejecutivo de SenseTime, controla cerca del 25% de la empresa.
Por qué las tecnológicas chinas de IA no paran de recaudar
Los números de MiniMax explican el hambre de capital. La compañía dice haber lanzado siete modelos base en seis meses, haber multiplicado por más de cinco su base de clientes empresariales y de desarrolladores (de unos 200,000 a fines de 2025 a más de un millón el 30 de junio) y haber llegado a cerca de 300 millones de usuarios. Todo eso consume cómputo, y el cómputo se paga por adelantado.
El telón de fondo financiero es menos lucido. China Daily reportó que los ingresos de MiniMax crecieron de 24 millones de yuanes en 2023 a 208 millones en 2024 y 539 millones en 2025, mientras la pérdida neta atribuible a los accionistas en 2025 llegó a 12,760 millones de yuanes. Buena parte es contable: al excluir los cambios de valor razonable de pasivos financieros, la pérdida ajustada baja a 1,920 millones de yuanes, según el mismo reporte.
Y hay un patrón más grande. La ola de financiamiento coincide con el apetito de los inversionistas por la IA china, apuntó la agencia AFP. Las restricciones de Estados Unidos a la exportación de chips avanzados encarecen y complican el acceso de las empresas chinas a los semiconductores de punta, justo lo que necesitan para entrenar modelos. La gestora Janus Henderson señalaba en marzo que, con menos financiamiento y menos chips que sus rivales estadounidenses, las firmas chinas de IA tienden a concentrarse en monetizar y a mover el capital con más cautela.
Preguntas rápidas sobre la recaudación de MiniMax
¿Cuánto quiere recaudar MiniMax y cómo?
Busca hasta unos 16,040 millones de dólares de Hong Kong (cerca de 2,000 millones de dólares) en dos tramos: la colocación de 35.6 millones de acciones nuevas a 268 dólares de Hong Kong y la emisión de 6,500 millones en bonos convertibles de cupón cero con vencimiento en 2027, según su comunicado a la Bolsa de Hong Kong.
¿Los bonos convertibles pagan intereses?
No. Son bonos de cupón cero, así que no pagan interés periódico. Si el tenedor no los convierte en acciones, MiniMax los recompra al 102.75% de su valor nominal al vencer en 2027, un rendimiento cercano a 2.75% anual. El precio de conversión quedó en 335 dólares de Hong Kong por acción.
¿Por qué cayó la acción si la empresa consiguió el dinero?
Porque emite acciones nuevas con un descuento de 9.89% frente al cierre previo, lo que diluye a los accionistas actuales. Además, el anuncio llegó un día después de que expirara el primer lock-up desde su salida a bolsa, que liberó ventas de los primeros inversionistas.
¿En qué gastará los fondos?
Cerca del 80% irá a infraestructura de IA e investigación de modelos, según la empresa. El 10% se destinará a su expansión comercial global y a su producto Harness (el agente MiniMax Code), y el 10% restante a capital de trabajo y fines corporativos generales.
La lectura que deja el episodio es incómoda para todo el sector: ni un debut que duplicó su valor ni el respaldo de Alibaba y Tencent alcanzan para pagar la factura del cómputo. MiniMax prefirió vender acciones baratas en un mercado a la baja antes que frenar en plena carrera de modelos. Y el costo de no quedarse atrás sube más rápido de lo que preveían hasta los más optimistas.
