TL;DR:
- Los directores de PayPal ven la propuesta conjunta de Stripe y Advent International por debajo del valor de la compañía, y con dudas sobre el financiamiento y sobre el permiso de los reguladores, según Reuters.
- La oferta es de 60.50 dólares por acción: 28% de prima sobre los 47.37 en los que cerró la acción el martes 14 de julio, más de 53,000 millones de dólares de valoración y unos 50,000 millones de deuda bancaria ya comprometida.
- El consejo se reuniría el lunes 20 de julio y los resultados del segundo trimestre llegan el 28; media Wall Street calcula que el precio tendría que acercarse a los 70 dólares.
El consejo de administración de PayPal ya tiene una lectura de la oferta de Stripe, y no es la que esperaban los compradores. Los directores ven los 53,000 millones de dólares que pusieron sobre la mesa Stripe y el fondo de capital privado Advent International como una cifra por debajo de lo que vale la compañía, y le encuentran además dos grietas: el financiamiento y el visto bueno de los reguladores. Así lo reportó Reuters este jueves 16 de julio, citando fuentes cercanas al proceso. Ninguna de las tres empresas ha confirmado nada en público. De concretarse, sería la mayor compra de una fintech de la historia y un caso extraño, como apuntó Axios: una compañía privada financiada con capital de riesgo tragándose a una empresa del S&P 500.
La propuesta llegó a principios de julio y es concreta: 60.50 dólares por acción en efectivo, un 28% de prima sobre los 47.37 dólares en los que cerró PayPal el martes 14, con unos 50,000 millones de dólares de deuda bancaria ya comprometida detrás. Stripe y Advent se quedarían con la mitad cada uno y no piensan trocear la empresa, según el reporte de Reuters firmado por Milana Vinn. Hubo un primer acercamiento en abril que PayPal dejó sin responder. La valoración total supera los 53,000 millones de dólares, unos 46,300 millones de euros.
Hay un detalle que Reuters no incluye y CNBC sí: Block estaría sumándose al grupo comprador, y la aportación de capital de las tres firmas rondaría los 17,000 millones de dólares. El resto va apalancado en deuda.
Los 53,000 millones valen una séptima parte del PayPal de 2021
Aquí el "está barato" deja de ser opinión y se vuelve aritmética. PayPal llegó a valer cerca de 360,000 millones de dólares en 2021, en pleno auge del comercio electrónico pandémico. Este año tocó un piso de unos 36,000 millones y ha perdido más del 40% de su valor bursátil en los últimos doce meses, según Reuters. Contra aquel máximo, los 53,000 millones son menos de una séptima parte.
El problema para los compradores es que ese 28% de prima se aplica sobre un precio ya castigado. Compran desde el suelo, no desde la fuerza operativa, y el consejo lo sabe.
Michael Burry, el inversionista que retrató The Big Short y que convirtió a PayPal en una de sus apuestas de valor profundo, publicó sus propios números en Substack: sitúa el valor intrínseco entre 75 y 80 dólares por acción en su escenario conservador y entre 110 y 115 en el base. Con una prima de control estándar, calcula que una oferta ganadora andaría por los 100 dólares.
"60.50 dólares es simplemente demasiado bajo. No voy a vender, y creo que es solo una oferta inicial."
Wall Street tampoco compra los 60.50 dólares
El consenso de las casas de análisis es raro por lo uniforme: la oferta es creíble, el precio no. Investing.com recopiló las posturas publicadas tras el reporte de Reuters:
- Cantor Fitzgerald se quedó en neutral con precio objetivo de 54 dólares, aunque su suma de partes apunta a que lo justo rondaría los 70.
- Clear Street inició cobertura en "hold" con objetivo de 61 dólares y marcó la reunión del consejo del 20 de julio como el catalizador de toda la historia.
- Canaccord, también en "hold", subió su objetivo de 42 a 55 dólares y argumenta que una venta es el camino corto hacia el valor.
- Mizuho y Macquarie siguen en neutral con objetivo de 50 dólares, por debajo del precio al que cotiza la acción después del rally.
- Wolfe Research espera directamente que Stripe suba la oferta.
La cifra que todos repiten la puso William Blair. Su analista Andrew Jeffrey escribió en una nota recogida por Reuters:
"No creemos que el nuevo CEO de PayPal vaya a acoger con entusiasmo lo que podría verse como una oferta a la baja. Si la oferta actual es un primer disparo, podríamos ver a Stripe y Advent subir hasta los 70 dólares por acción."
El matiz lo pone la propia firma: esos 70 dólares equivaldrían a unas 9 veces el EBITDA de 2027 y le asigna pocas probabilidades. El mercado tampoco se lo cree del todo. La acción cotiza con un descuento cercano al 6% frente a los 60.50 dólares ofrecidos, un margen que, según la lectura de Investing.com, equivale a darle entre 60% y 65% de probabilidad al cierre de la operación a este precio.
Lo que Stripe compra es el botón, Venmo y 439 millones de cuentas
Stripe es la tubería por la que corre el dinero del comercio online: cobra por moverlo y lo hace bien. En 2025 procesó 1.9 billones de dólares de volumen, un 34% más que el año anterior, y en febrero una oferta de recompra a empleados la valoró en 159,000 millones de dólares, más del 70% por encima de la operación equivalente del año previo. Lo que no tiene es al consumidor.
PayPal sí. Cerró el primer trimestre con 439 millones de cuentas activas, según los datos que recopila el medio especializado PYMNTS, más Venmo, más el botón de pago que millones de compradores reconocen sin pensarlo. Juntas moverían unos 3.7 billones de dólares al año, calcula Reuters, y podrían enrutar más transacciones por su propia red, con menos dependencia de Visa o Mastercard y menos comisiones que pagar por el camino. El otro premio es la stablecoin: Stripe ya invirtió fuerte en Bridge, su unidad cripto, y PayPal trae PYUSD y la distribución masiva que le falta para volver ese pago algo cotidiano.
Y ahí aparece justo la grieta que el consejo señala. Stripe y Braintree, el negocio de procesamiento para grandes comercios de PayPal, compiten de frente, como recordó Axios. Un comprador privado con las dos puntas del mercado de pagos online abre la puerta a una revisión antimonopolio a los dos lados del Atlántico. Ningún regulador se ha pronunciado en público todavía.
Advent, eso sí, conoce el terreno. Reuters apunta que la canadiense Nuvei, respaldada por el fondo, compró Payoneer por 2,750 millones de dólares, y que el sector viene de operaciones como la compra de Worldpay que Global Payments pactó en 2025 por 24,250 millones.
El plan de Enrique Lores contra el cheque de Stripe
Aquí entra el factor que ningún modelo de valoración captura. Del lado de PayPal decide Enrique Lores, el ejecutivo español que asumió como presidente y CEO el 1 de marzo, llegado de HP y en sustitución de Alex Chriss, a quien el consejo sacó porque la velocidad de la transformación se había quedado corta frente a sus expectativas.
Lores lleva cuatro meses y medio con su propio plan en marcha. En abril partió la compañía en tres unidades: checkout, servicios financieros para consumidores con Venmo al frente, y pagos y cripto. En mayo anunció que usaría inteligencia artificial para simplificar la operación y eliminar capas duplicadas, con un ahorro estimado de 1,500 millones de dólares en dos o tres años que se reinvertiría en crecimiento.
El primer trimestre le dio algo de aire: ingresos de 8,350 millones de dólares, un 7% más y por arriba de los 8,050 millones que esperaba el consenso, con un volumen total de pagos de unos 464,000 millones. Vender ahora a 60.50 dólares sería aceptar que ese plan no vale lo que dice valer.
Las fechas mandan. Según CNBC, el consejo se sentaría a discutir la oferta tan pronto como el lunes 20 de julio. Ocho días después, el martes 28, PayPal reporta el segundo trimestre. Clear Street lo dijo sin rodeos: la filtración justo antes de esa reunión presiona al consejo a responder formalmente en lugar de dejar la carta sobre la mesa, como en abril. Y el reporte del 28 es el examen: si el trimestre sale mejor de lo que la propia compañía guió, el consejo tiene con qué pedir más; si confirma la guía floja, defender que 60.50 es poco se complica. Stripe y Advent quieren cerrar antes de que termine el mes.
Para quien paga con el botón azul o manda dinero por Venmo, esta semana no cambia nada. Lo que se decide es de quién será el carril: si PayPal sigue en bolsa rindiendo cuentas cada trimestre, o si acaba dentro de una empresa privada que ya mueve casi 2 billones de dólares al año y responde ante Advent y ante los bancos que pusieron los 50,000 millones. Toda esa pregunta cabe, por ahora, en los 9.50 dólares que separan la oferta de lo que media Wall Street considera razonable.
