MSCI retirará las acciones clase A de Strategy del MSCI USA Index al cierre del 30 de noviembre, según la revisión publicada el 11 de noviembre. Los fondos que replican el indicador tendrán que ajustar sus carteras, una decisión que puede reducir la demanda de MSTR, aunque no obliga a la compañía a vender los bitcoin de su tesorería.
La lista de MSCI identifica el valor como "STRATEGY A" entre las bajas del índice estadounidense. El proveedor advierte que los resultados todavía pueden actualizarse por acontecimientos corporativos u otros ajustes antes de su entrada en vigor.
La salida de un índice tampoco retira automáticamente una acción de la bolsa. En su reporte del 9 de noviembre ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), Strategy identifica a MSTR como una acción que cotiza en Nasdaq.
Las ventas afectan a las acciones, no directamente a la tesorería
Un índice es una referencia que agrupa valores bajo determinados criterios. Los fondos que buscan reproducirlo ajustan sus inversiones cuando cambia su composición. En este caso, una reducción de sus posiciones implicaría vender acciones de Strategy en el mercado; no equivale a una orden para que la empresa venda bitcoin.
El calendario y la cantidad de cada operación dependen de cómo gestione su cartera cada fondo. Algunas ventas podrían ocurrir antes de que el cambio entre en vigor. MSCI fijó el cierre del 30 de noviembre para la modificación del índice, pero la lista pública no cuantifica el importe de las ventas que se producirán.
Una menor demanda de MSTR puede afectar la cotización y las condiciones en que Strategy consiga financiación mediante nuevas emisiones. El impacto concreto dependerá del precio, de los compradores y de las decisiones de la empresa, entre otros factores.
Dos cifras que no describen la misma venta confirmada
Durante la consulta sobre las reglas de MSCI, Strategy sostuvo que los fondos vinculados a los MSCI Global Investable Market Indexes tenían alrededor de 13 millones de sus acciones, equivalentes entonces al 3.1% de sus acciones básicas en circulación. La empresa defendió que una exclusión no tendría un efecto material en su negocio.
Como referencia, MSTR cerró el 11 de noviembre a 122.35 dólares por acción, antes de la publicación de los cambios de MSCI, de acuerdo con Mugglehead. Multiplicar ese precio por los 13 millones de acciones que Strategy comunicó durante la consulta da unos 1,591 millones de dólares.
Ese cálculo supone que la tenencia no cambió y usa una cotización anterior al anuncio. No demuestra cuántas acciones conservaban esos fondos el 11 de noviembre ni cuánto venderán o a qué precio.
La cifra de 2,800 millones de dólares que también circula procede de un análisis anterior. The Block informó el 20 de noviembre de 2025 que JPMorgan estimaba posibles salidas de esa magnitud si Strategy era excluida de los índices de MSCI. El cálculo correspondía al debate sobre una propuesta previa, no a una medición de ventas ya realizadas bajo la regla aprobada en 2026.
La regla examina activos y cinco indicadores
MSCI aprobó en octubre una metodología para identificar empresas que considera no operativas y que dejarán de ser elegibles para sus índices globales. Primero revisa si tienen activos operativos sustanciales. Las que no superan esa etapa pasan a una segunda evaluación con cinco indicadores financieros; quedar señaladas en al menos cuatro las hace inelegibles.
Para una empresa que ya integra los índices, MSCI exige que el resultado se repita en cada uno de sus dos periodos de reporte anual más recientes. La firma puede utilizar también el informe intermedio más reciente, cuando esté disponible. La lista de bajas identifica a Strategy, pero no desglosa sus cálculos financieros individuales.
Strategy se opuso a la propuesta durante la consulta. La compañía argumentó que trata su negocio de bitcoin como un segmento operativo y cuestionó la clasificación planteada por MSCI. Esa es la posición de la empresa; el proveedor mantuvo la nueva metodología tras revisar la consulta.
Patricia Rodriguez
Las emisiones también financian compras de bitcoin
El vínculo entre la acción y la tesorería aparece en el informe que Strategy presentó a la SEC el 9 de noviembre. Entre el 2 y el 8 de noviembre, la empresa vendió 2,051,348 acciones ordinarias y obtuvo 283.8 millones de dólares netos de comisiones. El reporte incluye acciones vendidas que no se habían liquidado al 6 de noviembre.
Strategy destinó 81.9 millones de dólares de esos ingresos a comprar 1,036 bitcoin durante el periodo. También asignó 188.3 millones de dólares a recomprar acciones preferentes STRC y 13.6 millones de dólares a efectivo en dólares. Al 8 de noviembre, la empresa declaró una tenencia de 850,364 bitcoin.
La exclusión cambia la demanda vinculada al índice. La capacidad de Strategy para seguir financiándose y comprando bitcoin dependerá de sus futuras operaciones y de las condiciones de mercado, no de una venta automática de las monedas que ya posee.
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