Goldman Sachs elevó de neutral a comprar su recomendación sobre CoreWeave el 19 de octubre de 2026, mientras recortó su precio objetivo de US$139 a US$106. La decisión respalda la acción del proveedor de cómputo para inteligencia artificial en medio de la presión sobre sus bonos, según Bloomberg.
Gabriela Borges, analista de Goldman, estima que el costo combinado de la deuda podría variar entre 100 y 200 puntos básicos, equivalentes a uno y dos puntos porcentuales. Su tesis contempla mejores rendimientos de la inversión durante los próximos 24 meses por la escasez de capacidad y la ejecución de CoreWeave, informó Bloomberg.
Los bonos siguen reflejando tensión
El 19 de octubre, el bono con cupón de 9.625% y vencimiento en 2032 ofrecía un rendimiento al vencimiento de 14.9%, según CNBC. Los seguros contra impago a cinco años, conocidos como CDS, rondaban los 1,082 puntos básicos.
Ese rendimiento corresponde al precio al que se negocia el bono. Es distinto del cupón pactado y del costo del conjunto de los préstamos de la empresa. Los CDS, por su parte, reflejan cuánto exige el mercado por ofrecer protección frente a un evento crediticio.
La tensión sigue al récord del costo de protección registrado el 15 de octubre, cuando la financiación de la expansión ya estaba bajo examen.
Qué protegen las garantías de los préstamos
El formulario 10-Q del segundo trimestre de 2026 detalla dos esquemas. La línea DDTL 4.0 está respaldada por activos de una filial y limita el recurso de los acreedores a esa entidad, salvo garantías restringidas a determinadas excepciones. La DDTL 5.0 también tiene activos en garantía, pero cuenta con una garantía incondicional de CoreWeave.
Tener activos en garantía y limitar la responsabilidad de la matriz son protecciones distintas. El balance de junio registra US$31,405 millones de deuda con recurso y US$3,663 millones sin recurso, después de descuentos y costos de emisión. Esta última representaba el 10.4% de la suma, calculado sobre esos valores contables.
El 20 de octubre, JPMorgan consideró bien protegidas las exposiciones bancarias a CoreWeave, según Reuters. Señaló que buena parte pasa por préstamos con desembolsos diferidos, cuyos fondos se liberan conforme avanzan los proyectos. El banco aclaró que sus estimaciones utilizan supuestos simplificados porque las entidades divulgan poca información sobre esas exposiciones.
Los contratos requieren entregar capacidad
CoreWeave declaró una cartera de ingresos futuros contratados de aproximadamente US$104,000 millones al 30 de junio. La definición de la empresa condiciona su reconocimiento a cumplir los requisitos de entrega y disponibilidad de los servicios. La cifra excluía más de US$25,000 millones de nuevos compromisos de clientes añadidos al comienzo del tercer trimestre.
En el segundo trimestre, la compañía registró ingresos de US$2,575 millones, gastos netos por intereses de US$640 millones y una pérdida neta de US$626 millones, según sus resultados oficiales. La cartera describe trabajo contratado para periodos futuros; convertirlo en ingresos exige poner a disposición y operar la infraestructura.
JPMorgan sitúa el riesgo en el desfase entre el gasto inicial y los ingresos que llegan después. Según Reuters, el banco prevé flujo de caja libre negativo hasta 2030.
